弘亚数控：可转债批文落地，持续扩产提升业绩

可转债批文落地，持续扩产提升实力1）3.5亿元。用于扩充高端产能。“高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目”实施主体为公司全资子公司玛斯特，于2019年开始筹划，建设期为两年，智能新厂房A栋已于今年10月投产，目前处于产能爬坡阶段，每月3000万产值，将为四季度带来9000万元新增收入。预计明年产能投放可达6亿元以上，有望为明年营收带来超20%的增长。该项目规划产能为15-20亿元，计划在2023年实现满产，项目将进一步提升公司高端自主生产能力，缓解产能负荷。

2）1.2亿元。用于提升零部件制造能力。“高精密家具机械零部件自动化生产建设项目”主要内容为扩建厂房、购置高端加工设备以及建设配套工程设施。项目生产的零部件将全部自用于公司产品。达产后将实现年产通用机架外壳2.6万件(套)及其他零部件30万件，有效改善公司过度依赖外协加工的经营现状，降低生产成本。

联手酷家乐，“所见即所得”解决行业痛点公司与酷家乐软件进行合作，致力于打造从前端的效果设计，到拆单排产，到后端接入设备生产的家具智能制造前后端一体化解决方案，最终为客户呈现“所见即所得”的生产效果，解决家具行业生产效率低和准确度差等痛点。该套软件体系世界领先，公司抢先布局，有望大幅提升产品竞争力。

海内外家具设备市场需求旺盛，公司订单持续向好受疫情影响，海外下游需求通过线上下单大量转移至国内。国内下游家具出口十分火爆，且行业集中度进一步提升，大型家具厂规模扩张，带来了设备投资需求加速增长。根据往年经验，我们判断此轮景气周期有望维持到2022年。目前公司订单饱满，新增订单排产已经到明年二季度，待玛斯特扩产达到预期，产能限制得到缓解后，公司将充分受益行业景气红利，实现业绩高速增长。

盈利预测与估值预计公司2020~2022年主营收入分别为15、18、22亿元，同比增速为14%/21%/23%；归母净利润分别为3.5、4.3、5.3亿元，同比增长15%、22%、24%；对应EPS为1.62/1.98/2.44元，PE为25/20/17倍，维持公司“买入”评级。

风险提示新房交付及精装房发展趋势不及预期；家具机床市场竞争加剧；疫情导致下游家具行业固定资产投资下降。