恒生电子:大规模员工持股计划，助力公司长远发展

事件：公司发布2020年员工持股计划和股份回购方案。

投资要点大规模员工持股计划，建立长效激励机制，助力公司长远发展。1、参与人数：本次员工持股计划拟认购股份数不超过1000万股，占当前公司总股本0.96%。拟参加认购的员工总人数不超过5500人，其中公司董事、监事和高级管理人员不超过16人，合计认购不超过70.9万股，占本员工持股计划总股份的7.09%；其他员工不超过5484人，合计认购不超过929.1万股，占本员工持股计划总股本的92.91%。2、股票规模和受让价格：受让价格为45.32元/股，受让价格参考公司本持股计划披露前20个交易日收盘均价90.64元/股的50%确定。同时，公司拟通过集中竞价交易方式以自有资金回购股份股份，用于员工持股计划，其中回购金额6-8亿元，回购价格不超过120元/股。3、锁定期：本次员工持股计划所获标的股票分三期解锁，解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月，每期解锁的标的股票比例分别为40%、30%、30%。4、股份支付费用：假设公司于2021年4月底将标的股票800万股过户至本次员工持股计划名下，锁定期满，本次员工持股计划按照前款约定的比例出售所持标的股票。公司经预测算，假设单位权益工具的公允价值以董事会审议本次员工持股计划时最近一个交易日公司股票收盘价98.15元/股作为参照，公司应确认总费用预计为42264万元，2021-2024年分别摊销1.83/1.62/0.63/0.14亿元。公司本次大规模员工持股计划，将建立完善的长效激励机制，充分调动中高级管理人员、核心骨干人员的积极性，助力公司的长远发展。

金融IT龙头基本面持续向好。由于2020年Q3开始采用新会计准则，收入采用终验法，公司收入利润出现下滑，但这属于非经营原因。截止2020年Q3，公司合同负债达23.47亿元，较Q2的11.40亿大幅增长，预计Q4有望确认加速，资本市场政策红利远未结束，作为国内证券IT龙头，恒生将持续受益。公司数字化转型节奏加快，上半年公司收购了广州安正软件，补充了数据中台的相关业务能力，同时与Fiastra达成战略合作，购买FusioIvest产品并进行本地化改造和推广，打造适合国情的投资组合管理系统。在数据业务上，公司加快了数字化转型的节奏，新成立了数据运营中心和金融新内容运营部门，同时加大了聚源、GTN、数据中台的投入，在数据领域也推出了很多新的产品，加速数字化产品落地。2020年8月，合资公司恒迈神州推出债券全球发行技术平台，为海外资本直投中国市场及人民币债券全球发行提供技术支持。

投资建议：预计公司2020-2022年净利润分别为14.56/17.38/21.25亿元，对应PE分别为73/62/50倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复对公司业务开展不利。