长城汽车：多款新车型助力销量高增长

哈弗品牌月销突破10万辆，第三代哈弗H6增量显著

哈弗品牌11月销量10.18万辆，同比+22.11%，2019年以来月销量首次突破10万辆。其中主力车型哈弗H6销量连续两月达到5万辆以上，11月为5.50万辆，同比+31.97%。从增量来看，8月底上市的第三代哈弗H6和9月下旬上市的哈弗大狗销量继续爬坡，11月分别达到2.29万辆、0.86万辆，环比+10.00%、+21.99%。

欧拉品牌销量高速增长，欧拉好猫拓展A0级市场

纯电动品牌欧拉自创立以来月销量首次突破万辆，11月达到1.16万辆，同比、环比分别+414.74%、+44.70%，其中欧拉黑猫销量0.95万辆，同比、环比分别+372.91%、+50.95%。在现有欧拉黑猫、欧拉白猫等A00级车型的基础上，欧拉品牌的首款A0级车型欧拉好猫11月下旬正式上市，将有助于欧拉品牌开拓A0级细分市场。

皮卡销量稳中有升，WEY品牌新车型坦克300即将上市

皮卡车型11月销量2.26万辆，同比、环比分别+18.61%、+10.81%，其中长城炮销量1.21万辆，同比、环比分别+93.00%、+6.99%，公司皮卡领域行业龙头地位稳固。WEY品牌11月销量0.91万辆，同比下降12.71%，目前基于坦克平台打造、定位于智能豪华越野SUV的新车型坦克300已开始预售，或将改善WEY品牌销量情况。

投资建议

预计公司2020年至2022年EPS为0.55元、0.85元、1.03元，PE为46倍、30倍、24倍，维持“增持”评级。

风险提示

汽车销售不及预期的风险、行业政策变化的风险等。