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鹏鼎控股动态点评:2020M11营收创新高,备货旺季持续高增长可期

来源:国海证券 作者:吴吉森 2020-12-08 00:00:00
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2020M11单月营收创新高, 有望深度受益苹果手机销量延续高增长。 受益于苹果手机良好的销量与产业链积极备货, 公司单月营收创历史 新高,在 2020M9、 2020M10营收同比下滑的背景下, 9-11月共实现 营收 108.22亿元( +7.80%)。 苹果和极光数据显示, 截至 2020Q1全 球 iPhone 用户中有 74%的用户仍在使用 2017年以及更早的非 5G 机 型,潜在换机用户数量较大, Pro 系列发货周期目前仍在 3-4周。 此 外美国制裁使得华为高端机型“缺芯”问题难以解决,苹果或将显著 受益于华为份额下滑, 预计产业链积极备货仍将持续,叠加苹果手机 内部设计变化使 FPC 单机价值提升的趋势, 公司将受益于 FPC 量价 齐升, 高增长有望持续。

布局多条产品线卡位技术高点, 成长动力充足。 公司技术研发实力优 秀, 客户与产品卡位优势明显。公司横向拓展布局多条产品线,未来 成长空间广阔: SLP 方面, 秦皇岛高阶 HDI 扩产项目预计今年年底大 部分投产,公司大客户 SLP 份额有望巩固与提升; LCP 天线方面, LCP 天线满足 5G 时代对于高频高速的传输要求,预计未来将成为手 机天线的主流技术路径,公司已经具备了生产 5G 天线等关键产品的 技术实力,目前正在深圳、秦皇岛等园区进行产能布局; MiniLED 方 面, 苹果明年或推出采用 MiniLED 方案的 Ipad/MacBook 系列产品, 公司作为业内少数掌握 MiniLED 背光电路板技术的厂商之一,在淮安 园区布局的产能预计今年年底投产,或将显著受益。

我们认为在公司 SLP、 LCP 天线等技术上积累深厚,优势明显, 叠加 MiniLED 与汽车 智能化趋势,未来长期发展空间广阔,成长动力充足。 盈利预测与投资评级: 公司作为全球线路板龙头, 技术积累深厚,产 品竞争力与卡位优势明显, 中短期来看有望持续享受大客户在消费电 子领域的发展红利;长期来看,公司在 SLP、 LCP 天线、 MiniLED 等 方面布局符合产业发展趋势, 未来成长动力充足。我们维持业绩预测 不变,预计公司 2020-2022年归母净利润为 33.16/41.30/48.03亿元, 对应 EPS 分别为 1.43/1.79/2.08元/股, 对应当前 PE 估值分别为39/31/27倍,维持“买入”评级。





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