鹏鼎控股动态点评：2020M11营收创新高，备货旺季持续高增长可期

2020M11单月营收创新高， 有望深度受益苹果手机销量延续高增长。 受益于苹果手机良好的销量与产业链积极备货， 公司单月营收创历史 新高，在 2020M9、 2020M10营收同比下滑的背景下， 9-11月共实现 营收 108.22亿元（ +7.80%）。 苹果和极光数据显示， 截至 2020Q1全 球 iPhone 用户中有 74%的用户仍在使用 2017年以及更早的非 5G 机 型，潜在换机用户数量较大， Pro 系列发货周期目前仍在 3-4周。 此 外美国制裁使得华为高端机型“缺芯”问题难以解决，苹果或将显著 受益于华为份额下滑， 预计产业链积极备货仍将持续，叠加苹果手机 内部设计变化使 FPC 单机价值提升的趋势， 公司将受益于 FPC 量价 齐升， 高增长有望持续。

布局多条产品线卡位技术高点， 成长动力充足。 公司技术研发实力优 秀， 客户与产品卡位优势明显。公司横向拓展布局多条产品线，未来 成长空间广阔： SLP 方面， 秦皇岛高阶 HDI 扩产项目预计今年年底大 部分投产，公司大客户 SLP 份额有望巩固与提升； LCP 天线方面， LCP 天线满足 5G 时代对于高频高速的传输要求，预计未来将成为手 机天线的主流技术路径，公司已经具备了生产 5G 天线等关键产品的 技术实力，目前正在深圳、秦皇岛等园区进行产能布局； MiniLED 方 面， 苹果明年或推出采用 MiniLED 方案的 Ipad/MacBook 系列产品， 公司作为业内少数掌握 MiniLED 背光电路板技术的厂商之一，在淮安 园区布局的产能预计今年年底投产，或将显著受益。

我们认为在公司 SLP、 LCP 天线等技术上积累深厚，优势明显， 叠加 MiniLED 与汽车 智能化趋势，未来长期发展空间广阔，成长动力充足。 盈利预测与投资评级： 公司作为全球线路板龙头， 技术积累深厚，产 品竞争力与卡位优势明显， 中短期来看有望持续享受大客户在消费电 子领域的发展红利；长期来看，公司在 SLP、 LCP 天线、 MiniLED 等 方面布局符合产业发展趋势， 未来成长动力充足。我们维持业绩预测 不变，预计公司 2020-2022年归母净利润为 33.16/41.30/48.03亿元， 对应 EPS 分别为 1.43/1.79/2.08元/股， 对应当前 PE 估值分别为39/31/27倍，维持“买入”评级。