梦网集团公司首次覆盖报告：5G消息商用在即，挖掘C端“流量金矿”新入口

国内云通信龙头公司，聚焦即时通讯业务，首次覆盖，给予“增持”评级。

梦网集团聚焦多媒体消息、富信等业务，构建“IM云+视讯云+物联云+可信云”的业务协同体系，目前为数十万家企业提供通信产品及服务，形成“企业-公司-用户”云通信生态平台。随着5G从可用到好用，运营商去管道化转型，5G消息、手机服务号等有望加速推广，公司作为受益标的有望迎来业绩高增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.78/2.57/3.77亿元，同比增长-164.0%/44.1%/46.8%，EPS为0.22/0.32/0.46元，当前股价对应PE为82.9/57.5/39.2倍，相对可比公司，估值优势暂不明显，考虑到公司作为云通信龙头，给予一定估值溢价，首次覆盖，给予“增持”评级。

5G消息有望成为B端客户触达C端用户新入口，企业短信迎来发展新机遇社交APP的推出满足了强关系社交通信的需求，但商业信息与弱关系通信互动需求始终没有充分满足。与传统短信及微信等社交APP相比，5G消息具备高容量、信息送达度高、互动性强、无需下载APP等竞争优势，随着各APP流量红利触达高峰，5G消息有望成为B端客户触达C端用户的新入口。目前三大运营商加速推动5G消息各业务运营工作，5G消息有望成为5G时代第一个落地应用。公司具备运营商、客户资源、产品性能、技术领先等优势，业绩有望迎来高增长。

全面布局构筑发展护城河，公司未来增长可期。

公司在5G消息领域具备先发优势，创新推出企业服务号，实现信息高效触达，大幅提高营销获客率，目前与华为、Vivo等大型手机厂商达成合作，有望全面覆盖相关品牌机型手机终端。在渠道方面，公司具备全网渠道资源优势，拥有超过20万家企业客户，2020年与中兴通讯等知名企业达成战略合作关系，通过完善的客户服务增强客户粘性，品牌知名度及客户资源进一步提升。公司通过在产品、研发等方面的科学布局，为公司稳固发展护城河，未来业绩增长可期。

风险提示：运营商平台建设不及预期；运营商政策变动；富信、手机服务号的推广不及预期。