回天新材动态点评：粘胶剂龙头，积极拓展新应用领域

粘胶剂行业的龙头企业。 公司是目前全国最大的粘胶剂生产企业，拥 有高性能有机硅胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶、环氧树脂胶等 多种品类的产品，广泛应用于汽车制造及维修、通信电子、家电、 LED、轨道交通、新能源、工程机械、软包装、高端建筑等领域。 此 外，公司积极开拓太阳能电池背膜业务，实现了关键原材料 PVDF 膜材料的进口替代。 自上市以来，公司营业收入每年均保持增长， 2020前三季度，公司实现营业收入 16.13亿元， 同比+18.2%，实现 归母净利润 1.97亿元，同比+33.6%。其中第三年季度实现营业收入 5.89亿元，同比+20.5%，实现归母净利润 0.68亿元，同比+58.2%， 继续保持增长。 深度布局 5G 通讯和消费电子领域。

高端电子用胶是我国被“卡脖子” 的重要领域， 美国对华为的“禁售”给了国产高端电子用胶实现进口 替代的机会。 回天新材深度布局 5G 通讯和消费电子领域，为深化与 华为等战略大客户的合作，公司于 2019年 11月对全资子公司广州 回天增资 9000万元，并设立通信电子材料技术研究院。 2020年 9月，同深圳恒信华业股权投资基金签订战略合作协议，以求更好的发 展 5G 通信、消费电子、半导体等新型粘胶剂应用领域。

拟建项目众多，打开成长空间。 公司计划在襄阳市建设年产 8000吨 环保型聚氨酯胶和年产 5000吨的改性型硅胶产能，子公司常州回天 拟以自筹资金 5800万元投资建设年产 3000万平方米太阳能电池背 膜项目，子公司上海回天拟以自筹资金 1200万元建设年产 1.87万 吨光伏有机硅胶项目。 项目的建设将增强公司的行业地位，完善产业 链布局，投产后将打开公司未来的成长空间。 盈利预测和投资评级： 公司是有机硅粘胶剂行业的龙头企业，产业布 局完善，产品应用广泛，积极开拓 5G 通讯和消费电子领域。 预计公 司 2020-2022年 EPS 分别为 0.60、 0.71和 0.92元/股， 首次覆盖， 给予“增持”评级。 风险提示： 原材料有机硅价格大幅波动；下游需求下滑； 新领域开拓 进度不及预期；项目建设进度不及预期。