我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位,维持“买入”评级公司作为中国超算领军企业,积极布局核心芯片,我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位。我们维持预测公司 2020-2022年归母净利润为 8.38、11.34、15.25亿元,EPS 为 0.64、0.87、1.17元/股,当前股价对应 2020-2022年 PE 为59、44、32倍,考虑公司在国产芯片领域的稀缺性和领先地位,维持“买入”评级。
业绩符合预期,毛利率持续提升公司发布 2020年三季报,实现营业收入 59.57亿元,同比下滑 12.15%;归母净利润 3.24亿元,同比增长 29.79%。其中,Q3单季度收入为 19.69亿元,同比下滑 9.46%;归母净利润为 7340.97万元,同比增长 59.29%;扣非归母净利润为815.94万元,同比下滑 14.74%。Q3单季度经营活动净现金流为 12.59亿元,同比增长 42.85%,较前两个季度明显改善。前三季度公司毛利率为 21.48%,同比提升 3.62个百分点,我们判断主要由于公司高性能计算机产品毛利率提升所致。
海光芯片持续突破,有望充分受益信创产业大势海光芯片作为国产 CPU 领军,在技术与生态方面极具领先优势,有望充分受益于国产化趋势。2020年上半年以来,海光持续中标一系列重要行业的国产化招标,包括前期运营商集采、公安部招标等,充分彰显技术和市场竞争力。信创产业大势已来,坚定看好海光的成长前景。
定增过会,夯实信创领军实力公司拟非公开发行募集资金 47.8亿,目前证监会已审核通过,投入项目致力于研发基于国产处理器芯片的高端计算机、IO 芯片和 IO 模块、底层管控固件,有利于提升公司的自主创新核心技术能力,增强公司核心竞争力;同时也有利于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术,能系统化地为我国 IT 基础设施核心装备的供应链安全提供保障,全面符合信创产业方向。
风险提示:宏观经济下行风险;市场竞争加剧;芯片业务不达预期