美亚柏科：引入国投协同赋能，战略升级开拓新空间

网络空间安全及大数据智能化等领域专家、首次覆盖并给予“买入”评级公司是国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业、网络空间安全及大数据智能化等领域专家。公司2020年前三季度实现营业收入10.78亿元，同比增长24.93%；归母净利润6946.65万元，同比增长303.43%。其中，Q3单季度收入为4.67亿元，同比增长66.85%；归母净利润为6572.30万元，同比增长285.13%。

业绩的高速增长一方面得益于公司积极与客户推进现有商机落地，加快订单实施进度，促进项目完结验收；另一方面公司加强全面预算管理，经营效益提升。我们预测公司2020-2022年归母净利润为4.36、5.62、7.10亿元，EPS为0.54、0.70、0.88元/股，当前股价对应2020-2022年PE为42、33、26倍，公司PE及PS估值低于行业可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

引入国投发挥协同效应，兼具央企优势、民企活力公司通过协议转让引入国投智能作为控股股东，国投集团多样化资源优势赋能公司央企的独特优势，并在智慧城市安全、现代化治理等与公司具有协同效应：1）依托国投集团与各地市建立的战略合作关系，可有效促进和协助公司在新区域/新城市的业务拓展，拓宽业务渠道；2）集团内其他企业与公司也具有协同效应。

战略全新升级，成长空间不断拓展2020年以来，公司结合“十四五”发展规划，将四大产品和服务体系升级为四大主营业务方向和支撑服务，前者为以网络空间安全和大数据智能化为主、网络开源情报和智能装备制造为辅的“2+2”业务体系。1）网络空间安全：公司已步入取证3.0阶段，启动“星火计划”加强区县下沉，电子数据取证产品拓展至各行业；公司积极由事后调查向事中审计及事前防护推进，形成增长点。2）大数据智能化：在智慧公安大数据基础上拓展其他领域，如智慧政法、城市治理及特种大数据等，并成立新型智慧城市事业部，布局智慧城市大脑，未来高增长可期。

风险提示：市场竞争加剧风险、商誉减值风险。