公司是国内较有影响力的人居环境综合提升服务商，以城乡环卫清洁、生活垃圾处置、市政环卫工程以及其他环卫服务为主营业务，主要业绩来自于城乡环卫清洁收入。在环卫市场化动机足空间大的背景下，随着公司在手项目业绩陆续释放、环卫机械化和智慧化的逐步深入以及对业务延伸的积极探索，公司未来运营规模将持续扩大，市占率有望稳步提升，业务领域也将越来越多元化。基于2020年环卫市场整体订单释放量不及预期，公司前三季度市场订单获取情况略低于预期，影响公司业绩增速，我们向下小幅调整公司公司2020-2022年业绩，营业收入分别从31.70亿元、44.51亿元和62.19亿元，下调至30.72亿元、40.51亿元、52.19亿元，分别同比增速39.9%、31.9%和28.8%；归母净利分别从3.92亿元、3.30亿元和4.58亿元，下调至3.40亿元、3.30亿元、3.97亿元，同比增速分别为159.0%、-3.1%和20.4%。对应EPS 分别为0.83/0.81/0.97元/股，对应PE 分别为31/32/27倍。维持“增持”评级。
风险提示
1）环卫服务市场化推进不及预期；
2）公司拿单数量和金额不及预期；
3）公司项目投运进度未达预期
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