久远银海：医疗民政双轮驱动，有望受益于信息化建设持续增长

国内领先智慧民生服务商，受益于医保平台建设和“金民工程”久远银海凭借丰富的大型平台构建经验和持续更迭的产品技术，一方面陆续中标国家级/省级医保平台的建设，受益医保信息化，另一方面成功承接民政部信息中心金民工程一期项目建设，有望在后续的金民工程试点中凭借先发优势自上而下参与省级政务信息化建设，因而我们认为公司未来发展路径清晰，业绩确定性强。我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为1.93/2.62/3.41亿元，EPS为0.61/0.84/1.09元/股，当前股价对应的2020-2022年PE为35/26/20倍，相较于行业内其他公司估值较低，首次覆盖给予“买入”评级。

医保信息化和政务信息化市场需求大，DRGs、金民工程利好相关产业发展1，）在医疗医保领域，随着医保局三合一地承接支付职能、定价职能和监督职能，医保信息业务系统将加速建立，一方面，医保业务系统迁移或新建将刺激医保IT系统的投入，医保信息系统有望进入全国性更新升级期；另一方面，新型医保基金管理系统的加速发展，带来新建需求。例如，DRGs付费体系的落地，就将给医疗信息化带来超百亿的市场规模。

2）在民政信息化领域，一方面“互联网+政务”的建设与维护在信息技术持续更迭中将保持稳定增长，另一方面，金民工程的加快普及将使得民政信息化建设在2021年迎来高峰期，我们预计2021年金民工程带来的民政信息化需求在49亿元左右，利好相关产业发展。

深耕政务信息化多年，先发优势明显，业务结构持续优化久远银海业务范围主要涵盖医疗医保、智慧城市和数字政务三大领域，业务占比80%以上且不断提高，承接了多项国家级信息化平台搭建项目，业务经验丰富，先发优势明显。公司研发实力强劲，产品线齐全，能够及时根据市场需求变化进行产品更迭，产品力强。随着公司产品结构的优化和标准化程度的提升，公司整体毛利有望稳步上升，带来盈利改善。

风险提示：