Q3业绩复苏， 盈利能力有所增强 1） Q3公司实现营收 45.15亿元， 同环比增长 7.27%/8.83%，延续 Q2以来的 复苏走势， 主要是三季度疫情有效防控下国内汽车需求复苏，不过由于宁波劳 伦斯海外业务受疫情影响较大，增速受到一定影响。 2） Q3公司实现归母净利 润 2.85亿元，同环比增长 12.41%/17.27%， 同比表现优于收入端，其中 H1公 司预提了 1500万欧元的重组费用， 三季度也继续预提了部分费用（ 三季度末应 付职工薪酬 6.05亿元， 同比增长 82.89%，相比于年初增长 39.93%）， 若加回 这部分重组费用， Q3公司归母净利润的增速将更高。 3） Q3公司净利率同比提 升 0.43pct 至 8.14%，主要受毛利率提升 0.51pct 影响， 同时销售费用率和管理 费用率分别下降 0.17/0.09pct。 4） 前三季度公司经营性现金流净额为 14.95亿 元，同比增长 38.01%， 其中 Q3为 5.08亿元，同环比变动-11.99%/+86.88%。 其中， 前三季度公司销售商品接受劳务收到的现金占营收的 92%， 经营质量较 高。
欧洲业务重组短期影响利润，中长期有正面作用 10月 8日公司公告了欧洲业务重组方案，拟采取关闭并搬迁德国 HSB 工厂， 对德国 HSB 工厂、 英国 NAS 工厂、 德国 HIB 工厂、 德国管理公司进行裁员等 措施， 预计 2021年全部实施完毕，预计产生重组费用 3.44亿元人民币，将影 响公司 2020/2021年损益，短期内对公司业绩造成压力， 公司预计今年全年归 母净利润 5.40-7.85亿元，同比下降 20%-45%。但中长期看，德国华翔亏损问 题有望得以解决： 通过对欧洲工厂的资源整合，把生产制造重心放到低成本地 区， 提升整体生产管理效率，从而持续改善经营效益。
热成型零部件继续放量， 增厚公司业绩 今年以来， 子公司长春华翔的 9条“热成型”生产线陆续投产， 订单情况较好， 当前基本处于满产水平， 带动公司金属件业务实现收入增长； 而“长春华翔长 春工厂热成型轻量化改扩建项目” 新增的 1条热成型生产线也预计在今年年底 投产，继续扩充热成型钢产能。 Q3公司对一汽-大众主要配套的捷达、奥迪 Q3/Q2L、 CC 等车型的销量表现突出， 在车市复苏预期下， 我们预计今年长春 华翔的营收和净利润将稳健增长，增厚公司业绩。
盈利预测， 维持“增持”评级 考虑到海外疫情持续发酵， 以及今年预提部分欧洲业务重组费用， 我们下调 2020年盈利预测， 预计 2020-2022年公司 EPS 分别为 1.23/1.79/2.12元/股，对应 2020-22年 PE 为 13/9/7倍， 维持“增持” 评级
首页
微信公众号
证券之星APP
