移远通信：利润拐点初现，物联网龙头收入持续快速增长

事件：2020年10月29日，公司发布2020年三季报，2020年前三季度实现收入42.08亿，同比增加47.40%；实现归母净利润1.25亿，同比增加33.84%。

点评：收入持续快速增长，利润拐点初现公司收入快速增长的原因是在行业发展态势良好的基础上，公司根据市场需求发展态势不断创新优化产品，满足了更多客户对不同物联网应用场景的需求。单季度看，Q3实现收入17.11亿，同比增加49.16%，环比增加16.55%，创单季度历史新高；实现归母净利润5534.52万元，同比增加264.54%，环比增加54.86%，为上市后首次实现单季度利润同比环比的增加。

Q3费用率控制带动净利率改善，研发持续加大确保产品线丰富跟过往增收不增利的情况相反，公司三季度各项经营性指标改善明显。

Q3公司毛利率20.33%，较Q2略微提升；净利率3.23%，较Q22.44%的水平增加0.79pct，较2019Q3增加1.91pct。2020Q3销售费用5408.78万元，同比环比均有所下滑；2020Q3管理费用4527.21万元，同比减少31.48%，环比增加18.44%。公司并未减少研发投入，前三季度研发投入4.37亿，同比增加96.55%，Q3研发费用1.75亿，同比增加90.28%，环比增加20.69%。不断的研发投入，丰富了公司产品线，今年新推出多款产品包括车规级5GNRSub-6Ghz模组AG550Q、支持CatM1、CatNB2和EGPRS，并集成GNSS定位功能的LPWA模组BG600L-M3等。

募投项目，多方面提升核心竞争力公司此前公告拟非公开发行募资11亿用于建设全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。我们认为这将显著提升公司的自主生产配套能力、新产品研发创新能力和智能车联网模组市场竞争力，在万物互联时代构造公司的核心竞争力。

投资建议与盈利预测预计2020-2022年公司收入分别为60.33亿、83.63亿、111.04亿，净利润为2.02亿、3.59亿、6.1亿，对应当前股价的PE为92.87、52.19、30.75，给予“买入”评级。

风险提示市场竞争持续加剧的风险、汇率变动的风险