佳讯飞鸿：Q3单季恢复增收，回购彰显发展信心

Q3单季收入恢复正增长，业绩符合预期；拟回购股份用于员工激励彰显发展决心和信心；铁路5G前瞻性布局具备更大增长弹性；维持“买入”。

投资要点Q3单季收入恢复增长，业绩符合市场预期随国内疫情明显缓解，公司及时调整经营安排，经营计划得以有序推进，订单执行状况良好，产品生产交付顺利，经营业绩逐步体现。

1-9月公司营业收入7.3亿元，同比减少12.71%，归母净利润9593.45万元，同比增长11.39%，经营活动产生的现金流量净额3750.83万元，同比增长200.55%；Q3单季收入2.83亿元，同比增长5.2%，扭转Q1、Q2下跌态势恢复增长，归母净利润3659.51万元，同比增长31.11%。业绩符合市场预期。

路铁路5G有望超预期，公司布局具备前瞻性5G网络建设提前完成“十三五”预期目标，工信部建议大力推进5G应用创新。

国铁集团召开党组会议、发文明确加大5G技术在铁路的应用，铁路5G建设进程有望超预期。考虑到这一背景，公司公告将“基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目”剩余募集资金中的1.5亿元变更为永久性补充流动资金。

公司积极推动铁路5G相关产品研发，参与打造的《基于5G的铁路信号机房智能巡检和故障远程诊断系统》荣获5G应用征集大赛“创新先锋奖”，未来有望凭借在铁路5G方面的前瞻性布局及潜在优势打开新的市场空间。

回购股份用于员工激励彰显发展决心和信心公司公告拟使用自有资金回购部分股份用于实施员工持股或股权激励，回购价格不超过10.00元/股，回购资金总额不低于5000万元，不超过1亿元。回购计划彰显公司对未来发展前景的信心，股权激励也将进一步充分调动员工积极性，促进公司持续稳定健康发展。

盈利预测及估值预计公司2020-22年实现归母净利润为1.7亿元、2.0亿元、2.8亿元，对应PE28倍、24倍、17倍，铁路5G建设有望为公司带来更大增长空间，维持“买入”。

风险提示：疫情影响超预期；铁路投资不及预期；新产品进展不及预期等。