保利地产：销售维持强势，拿地节奏放缓

销售保持高增，均价小幅下降 公司 10月实现销售金额 553.7亿元，同比增长 36.9%，环比增长 10.0%；销售面积 412.3万平方米，同比增长 45.7%，环比增长 18.7%；销售均价 13428.7元/平方米，同比下降 6.0%，环比下降 7.3%。 1-10月公司累计实现销售金额 4227.5亿元，同比增长 9.2%；销售面积 2856.4万平方米，同比上升 10.9%；销售均价 14800元/平方米，同比下降 1.5%。公司自 7月以来销售保持强 势，可售货值充裕，全年销售有望再创新高。

投资力度减弱，加码中西部地区 10月公司在广州、德州、南昌等地获 12宗土地，新增计容建面 208.1万平方米，同比增长 25.1%，环比下降 48.5%，拿地总价 124.7亿元，同比增长 45.2%，环比下降 35.0%，拿地总价占当月 销售金额的 22.5%，较上月下降了 15.6pct，投资强度有所下降。 1-10月 公司累计新增计容建面 2189.8万平，累计同比增长 32.4%，对应拿地总价 1438.7亿元，累计同比增长 33.0%，累计拿 地总价占累计销售金额的 34.0%，较去年同期增长 6.1pct。从能级 分布来看，公司新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分 别为 7%、 67%和 26%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、 珠三角、京津翼和中西部面积占比分别为 0%、 21%、 7%和 72%，拿 地主要以二线城市为主，重点布局中西部地区。 投资建议 保利地产业绩稳健增长，优质土储丰富，财务状况良好，融资优 势明显。 我们维持公司盈利预测不变，预计公司 20-22年 EPS 分别 为 2.58/3.11/3.67元，对应 PE 分别为 6.3/5.2/4.4倍，维持公司 “增持”评级。

风险提示 销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。