国电南瑞事件点评：Q3业绩提速，受益于国网信息化投入

三季度提速，业绩超预期。 2020年前三季度电网工程建设完成投资 2899亿元，同比小幅下降，公司过往业绩与电网投资额具有较高的 趋同性。 疫情对于公司影响逐步缓解，公司业绩超预期一方面源于公 司信通业务快速增长， 另一方面源于公司持续降本增效。随着电网投 资在四季度逐步落地，公司业绩有望持续增长。 继电保护及柔性输电业务受益于特高压建设。

国家电网预计全年特 高压建设项目投资规模 1811亿元，可带动社会投资 3600亿元，整 体规模 5411亿元，国网公司研制了《2020年特高压和跨省 500千 伏及以上交直流项目前期工作计划》， 2020年国家电网公司将加快核 准包括白鹤滩-江苏、南昌-长沙等“五交两直” 特高压工程，“五交 两直”目前处于前期阶段， 未来 1-2年将进入集中交付期。公司是重 要的主设备厂商，新一轮特高压建设将为公司打开中长期增长空间。 信通龙头受益于国网信息化建设投入。

6月 15日，国网发布数字基 建十大重点建设任务，主要方向为信息化投入。公司 2019年国网通 信设备招标中，信息化设备中标份额在 40%以上，信息化服务中标 份额在 20-30%，份额排名居于前列。受益于国网数字基建推进，公 司信通业务有望快速发展，为公司中长期业绩增长夯实基础。 盈利预测和投资评级： 公司三季度提速，业绩超预期， 随着电网投 资在四季度逐步落地，公司业绩有望持续增长。公司是电网自动化龙 头，特高压建设提速与国网信息化投入将公司中长期业绩增长打开空 间， 预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 51.3/61.7/74.0亿元， ， 对应的 PE 分别为 20/17/14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 国家电网投资额不及预期；特高压与柔性输电建设不及预 期；国网信息化投入不及预期；大盘系统性风险。