浪潮信息三季报点评报告：Q3业绩略有放缓，持续投入稳固龙头地位

事件:公司发布2020年第三季度财报，实现营业收入455.03亿元，同比增长19.02%；实现归母净利润6.28亿元，同比增长21.37%；实现扣非归母净利润6.08亿元，同比增长29.64%。

投资要点:

Q3业绩略有放缓，毛利率稍有增长：公司第三季度营收为152.17亿元，同比下降8.82%，增速略有放缓，主要受服务器市场整体景气度下滑所致。前三季度整体毛利率11.58%，较去年同期增长0.43pct。此外，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少46.16%，主要系公司业务规模扩大，经营性资金占用增多所致。

财务费用下降，持续加强研发投入：公司前三季度财务费用较上年同期减少50.42%，主要系公司加强外汇管理，汇兑收益增加所致。研发费用前三季度较去年同比增长29.89%，第三季度同比增长17.69%，研发力度持续加强。

公司2020上半年行业龙头地位稳固，AI服务器市场市占率可观：根据IDC发布的最新一期《2020H1中国AI加速计算报告》中数据统计，2020年上半年浪潮AI服务器销售额达6.88亿美元，市场份额占比达53.5%，同比增长3.3pct；同时，根据IDC发布的《2020年Q2全球服务器市场报告》中数据统计，浪潮服务器销量达到10.5％的市场份额，位居全球第三，同比增速高达77％。在新基建及人工智能、5G等的带动下，浪潮也将不断创新AI算力，推进各产业与人工智能的智慧融合，持续领跑服务器市场。

盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年营业收入分别为671.49、839.37和1007.24亿元，归母净利润分别为13.02、17.54、22.80亿元，EPS分别为0.90、1.21、1.57元，对应PE为30.9、22.9和17.6倍，维持“增持”评级。

风险因素：技术创新不达预期、市场竞争风险、人力成本上升。