第三季度营业收入增长加速，公司经营向好趋势明显 第三季度，公司实现营业收入 5.68亿元， 前三季度增速分别为： -24.40%、 0.91%、 25.86%。第三季度，公司实现归母净利润-0.31亿元， 前三季度增 速分别为-272.73%、 -307.84%、 48.90%。上半年， 受疫情和汽车消费需求 下降的不利影响，公司营业收入和净利润都呈现下滑态势。 第三季度营业收 入增速回暖， 可能的原因是：公司实现科学复工复产，以产品质量为保证， 积极应对市场下滑压力；公司加大资源整合力度，持续优化、灵活组织机构， 通过企业内外部的一站式云平台建设，实现内外部资源一体化，并持续面向 下一代自动驾驶场景的投入力度，开展产业资源整合和联合开发工作。
不断夯实核心技术优势， 拟非公开发行募集 40亿元支持研发创新 公司历来注重底层技术积累和高新技术攻关， 第三季度研发费用达 2.54亿 元，同比增长 2.35%。前三季度，为进一步推进集团 2022年“智能汽车大 脑”发展战略目标，公司继续保持对高精度地图、高精度定位、自动驾驶整 体解决方案、 TPMS 芯片等车相关领域及业务的投入力度。公司于 8月 28日发布《2020年度非公开发行 A 股股票预案》， 拟募集资金总额不超过 40亿元， 将投资于智能网联汽车芯片研发、自动驾驶地图更新及应用开发、自 动驾驶专属云平台等项目。我们认为，本次募集资金，有助于公司加强与产 业链上下游以及软硬件一体化垂直整合，提升核心竞争力。
与松下电器展开合作，进军新能源商用车领域 9月 7日， 公司发布公告， 与松下签署投资协议书，协议约定双方将合资成 立松下四维出行服务（北京） 有限公司， 经营范围为在中国开展面向新能源 商用车的解决方案的提案、开发、销售和运营。该合资公司的设立将为中国 的物流配送行业提供新能源商用车运营相关解决方案，并在未来提供相关 支持平台，以实现在物流行业、特别是城市配送方面新能源商用车的普及。 公司与松下电器的合作将充分利用双方丰富的技术积累与运营经验，提升 公司在新能源商用车解决方案领域的技术水平和市场竞争力。
投资建议与盈利预测 公司坚定推进“智能汽车大脑”战略，未来成长空间巨大。预测公司 2020- 2022年营业收入为 24.98、 30.48、 36.31亿元，归母净利润为 3.68、 4.73、 5.71亿元，对应 EPS 为 0.19、 0.24、 0.29元/股，对应 PE 为 75.69、 58.94、 48.77倍。公司目前积极布局智能驾驶时代， 未来成长空间较大，但短期研 发投入较多，对净利润影响较大，采用 PS 估值法较为合理。 公司过去五年 PS 主要运行在 10-18倍之间，维持公司 2020年 15倍的目标 PS，对应目 标价为 19.10元，维持“增持”评级。
风险提示 新冠肺炎疫情导致下游客户需求不足； 汽车消费需求下滑； L3及以上自动 驾驶推进不及预期； 巨头进入行业导致竞争加剧； 商誉减值。
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