利欧股份：三驾马车齐头并进，未来发展值得期待

推荐逻辑：公司是“制造+营销+投资”多业务并重的集团公司，各业务板块均呈现较好的发展态势，目前处于黄金拐点位置。应对市场变化，积极开展战略布局，加大短视频、AI营销投入，持续推进市场推广力度，有望进一步提升市场占有率。公司未来三年有望实现年均31%的复合增长，成长性较强。

数字营销：前瞻布局短视频、AI营销。随5G、大数据、人工智能技术快速发展，数字营销行业正发生极大变革。独角兽营销平台不断涌现，深刻改变产业格局；短视频、直播等新兴娱乐形式使直播带货、社交电商等新兴业态大行其道，数字营销行业未来仍将保持年均20%以上增长。公司前瞻布局MCN短视频赛道，目前是今日头条最头部的代理公司之一，快手平台业务量也实现200%增长，并跻身天猫美妆+大快消的核心合作伙伴。公司已在重庆建立短视频基地，可满足公司短视频拍摄需求；将AI人工智能和AR增强现实技术运用于电商直播，打造了直播升级产品幻直播。我们认为，公司布局领先，有望在后续竞争中掌握主动。

制造业：加大市场开拓和技术创新。公司是领先的泵类机械制造企业，技术能力出众、客户资源丰富，公司产品覆盖了全球超过140个国家和地区，在128个国家和地区拥有LEO自主品牌经销商。随着疫情影响减弱&大型基建项目开工，公司制造业板块有望充分受益，进入发展快车道。

投资业务：进入持续收获期。公司积极布局新兴产业投资方向，投资了大量优质标的企业。被投标的之一的理想汽车已于2020年7月底成功在纳斯达克上市，公司确认公允价值变动收益36亿元，对归母净利润影响约在27亿元左右。此外，新风光已于今年6月份申请科创板IPO，预计将于近期上会；碧橙电商、浙江大农、异乡好居等被投企业也将实现上市IPO，有望为公司带来持续现金流入。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.49元、0.08元、0.10元，未来三年归母净利润将保持31%的复合增长率。公司在“制造”、“营销”、“投资”等不同领域均取得一定成绩，目前正处于拐头向上的黄金位置，建议重点关注，首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示：产业政策变动风险，市场竞争加剧的风险，客户流失的风险，业务开拓不及预期的风险，核心人才流失的风险。