法兰泰克:业绩符合预期，下游需求向好

事件：近日，公司发布前三季度报告实现营收8.84亿元，同比增长12.5%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长51.8%。其中，第三季度实现营收3.57亿元，同比增长4.7%，实现归母净利润0.51亿元，同比增长48.6%。

经营稳健，研发投入进一步上升，物料搬运领域的核心竞争力不断加强：前三季度研发支出3672万元，同比增加121%，前三季度经营性现金流为净流入1.11亿元，合同负债保持6.5亿元高位，订单相对充足。其中，奥地利Voithcrae公司是欧盟智能化的物料搬运解决方案供应商，国电大力是国内水电水利行业起重设备的“隐形冠军”，起重机业务核心竞争力持续提升，维保服务业务市场逐步发力，各板块经营稳健。

智能高空作业平台布局加快实施，未来可期：公司把握市场机遇，切入智能高空作业平台领域，在常州新建智能高空作业平台生产基地，项目主要开发产品为剪叉式、曲臂式、直臂式等中高端高空作业平台设备。公司持续推进智能高空作业平台的研发与生产，实现了小批量的生产和交付，得到市场的初步良好反馈，公司可转债顺利成功发行，将有效推动项目建设稳步前进，未来增长可期。

投资建议：鉴于公司内生发展与外延并购的经营战略相结合，且未来智能高空作业平台需求扩容，公司未来业绩有望较快增长，根据模型测算，预计2020-2022年归母净利润分别为1.39亿元、1.76亿元、2.13亿元，EPS分别为0.66元、0.84元、1.01元，对应PE为22倍、17倍、14倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料、能源价格波动风险，汇率风险，并购项目不及预期，固定资产基建投资规模不达预期导致公司起重机等业务收入不达预期的市场风险，限售股解禁。