中国电建：业绩如期稳健提升，新签订单高增长

1. 投资事件公司发布2020年三季报，2020前三季度公司实现营业收入2,576.16亿元，同比增长11.52%，实现归母净利润58.48亿元，同比增长0.51%，实现归母扣非净利润56.77亿元，同比增长10.25%。

2. 分析判断业绩符合预期，Q3单季经营性现金流大幅增加。1）营收方面：

2020前三季度公司实现营业收入2576.16亿元，同比增长11.52%。

其中Q3单季度营业收入974.06亿元，同比增长16.14%。2）净利润方面：2020前三季度公司实现归母净利润58.48亿元，同比增长0.51%；实现归母扣非净利润56.77亿元，同比增长10.25%。其中Q3单季度归母净利润19.69亿元，同比增长5.92%。3）毛/净利率方面：2020前三季度公司毛利率13.70%，同比下降0.49pct；净利率3.43%，同比下降0.03pct。4）费用率方面：2020前三季度公司期间费用率8.67%，同比提高0.20pct。其中，销售费用率为0.26%，同比下降0.03pct；管理费用率为6.08%，同比提高0.25pct；财务费用率为2.31%，同比下降0.02pct。5）资产负债方面：2020年前三季度应收票据及账款716.0亿元，同比增长20.73%，占总资产比例为7.91%，同比提高0.61pct；应付票据及账款1197.09亿元，同比增长7.77%，占负债比例为17.21%，同比提高0.19pct；短期借款期末账面价值330.95亿元，占总资产3.65%，较年初数增长127.26%，主要是随着商业模式变化，融资规模加大。资产负债率为76.86%，同比下降3.54pct。6）现金流方面：公司经营性现金流10.19亿元，同比提高130.88亿元，主要是销售商品、提供劳务收到的现金同比增加较多。

公司新签订单高增长，业绩有保障。1）2020前三季度公司新签合同总额约5024.54亿元，同比增长30.19%。其中，国内新签合同额约3703.16亿元，同比增长31.36%；国外新签合同额折合人民币约为1321.38亿元，同比增长27%；国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币1826.55亿元。2）9月新中标多个合同：广东省西江干流治理工程（云浮段），中标金额5.06亿元；陕西省泾河新城泾河防洪暨生态治理工程（防洪工程二期、堤防边坡修复工程）I(北岸），中标金额6.50亿元；陕西省西安市护城河及环城公园（西门-北门-东门）综合改造工程（一期）PPP 项目，中标金额9.40亿元。在基建投资推动下，公司订单充沛，业绩有望持续较快增长。