佳讯飞鸿：有望受益于铁路5G专网通信和应急通信系统建设

公司前三季度实现营业收入7.30亿元，同比下降12.71%；归母净利润0.96亿元，同比增长11.39%。其中第三季度实现营收2.83亿元，同比增长5.20%，归母净利润0.37亿元，同比增长31.11%。

路公司有望受益于铁路5G-R专网通信。铁路的无线通信仍处于2G（GSM-R）阶段，国铁集团要加快推进新一代信息技术特别是5G、大数据技术在铁路的应用，提高铁路信息化、智能化水平，促进传统产业提质升级。公司已经完成了5G宽带接入模块的硬件研发；参与主编的“综合轨道交通5G应用技术白皮书”就5G在轨道交通应用需求、适用于轨道交通的5G关键技术、综合轨道交通5G应用等方面做出重要技术引导，是5G创新应用领域的权威技术指标；参与研发的《基于5G网络的智慧运维平台》荣获5G创新应用大赛优秀奖，并都充分印证了在铁路5G方面公司的前瞻性以及潜在优势。

公司有望受益应急通信系统建设。公司自主研制的三款产品圆满完成长征五号B运载火箭首飞相关保障工作，充分验证了公司产品的高可靠性、高稳定性和高安全性。公司承担了沈阳局、南宁局公网应急指挥调度项目，公司该系统已在兰州、武汉、呼和浩特、沈阳、南宁等多个铁路局应用。公司中标我国在西非地区承建的第一条货运专线铁路——几内亚达圣铁路，为其提供一套“看得见、听得清、能指挥、可协作”的融合调度通信平台。疫情期间，公司构建的北京市首个疫情防控应急指挥系统综合运用云计算、融合通信、移动通信、视频监控、增强现实、GIS等先进技术，实现随时随地实时交互通信，为各级部门决策指挥提供准确、实时、全面、安全的通信信息支撑。

盈利预测：预计2020~2022年公司营业收入分别为13.50、17.04、24.28亿元，归母净利润分别为1.79、2.31、3.27亿元，PE为25.92、20.14、14.21倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：系统性风险、专网订单不及预期。