电连技术财报点评：业绩超预期，盈利能力明显回升

业绩超预期， 盈利能力回升 公司前三季度营收 18.6亿元， 同比+24.7%；实现归母净利润 1.9亿元， 同比增长+36.2%； Q3公司营收 7.83亿元，同比+32.1%；归母净利润 1.05亿元，同比增长 154.5%； Q3毛利率 33.8%， 环比提升 2.3PCT， 净利率 14.0%，环比提升 2.8个 PCT。公司业绩超越市场预期， 主要 是因为公司受益于国产安卓客户需求快速提升，同时进入 Q3后公司主 要产品竞争格局有所改善，公司盈利能力明显回升。

安卓客户需求旺盛，竞争格局持续改善 公司主营业务微型电连接器及互连系统，核心产品为射频微型电连接 器及五金屏蔽件，是国内智能手机射频连接器龙头供应商。下游核心 客户为华为、 OPPO、 VIVO、小米等主流国产品牌手机客户以及 ODM 厂商。 随着 Q3进入消费电子旺季和首个 5G 手机换机潮季度，公司下 游需求快速提升。而 5G 高频信号传输提升射频连接器需求，在天线数 量增加以及设计模块化结构趋势下，射频组件需求量提升 50%，射频 连接器需求将从 1根增加至 3根，公司迎来量价齐升的新发展时期。 不同于 2019H2，公司 EMC 和连接器业务竞争格局明显改善，下游客 户进一步集中加大了电连技术这样的龙头供应商的竞争力。

募投项目主力公司持续增长 公司 IPO 募投项目主要包括三部分，合肥电连基地建设，深圳总部基 地扩建，以及研发中心升级以及补充流动资金，总计投资规模约为 18.5亿元。公司扩产计划定位 5G 市场需求，顺应配合国产品牌手机客户供 应链国产化战略，将有望实现跨越式增长。 风险提示： 下游需求不及预期， 市场竞争加剧。

投资建议：维持 “买入”评级。 我 们 上 调 盈 利 预 测 ， 预 计 20-22年 归 母 净 利 润 2.68/4.04/5.48（ 2.41/4.04/5.48） 亿元，对应 PE 为 45.4/30.1/22.2X， 维持“买入” 评级。