汇顶科技：三季度业绩承压，研发投入创纪录

业绩下滑受手机需求与客户影响， Q3略有恢复Q3实现营业收入 20.72亿元，同比增长 15.66%；归母净利润 5.03亿元，同比下滑 27.71%，相较于 Q2同比下滑 34.85%收窄；毛利率维持在 52.08%，与 Q2相当的水平，净利率从 23.02%提高到 24.26%。

受疫情影响， 2020年智能手机的整体需求下滑明显，加之部分客户受到国际形势变化的影响，市场需求进一步萎缩，但 Q3公司积极加强销售力度与产品成本优化，业绩下滑趋势进一步收窄。

研发投入持续加大， 不断拓宽创新产品组合和应用领域公司 2020前三季度研发支出为 12.89亿元， 同比增长 78.95%； Q3研发支出 4.54亿元， 创公司半年度研发支出记录， 研发支出占营业收入比重为 25.13%较去年同期 15.39%增加 9.73个百分点，围绕公司战略在各研究领域持续加大研发投入力度。公司长期坚持较强的研发投入力度，持续创新推动技术迭代升级， 扩大了公司的成长空间。

投资建议我们预计公司 2020-2022年的营业收入分别是： 68.43亿元、 70.81亿、 77.34亿元，归母净利润分别是 15.88亿元、 21.93亿元、 24.53亿元，对应 EPS 分别为 3.48元、 4.81元、 5.38元，对应的 PE 分别为 48倍、 35倍、 31倍，给予公司“增持”评级。

风险提示研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。