中科创达三季报点评：智能汽车和物联网业务将维持高增长

事件：

公司发布2020年三季报，2020年1-9月份公司实现营业收入17.9亿元，同比+ 40.3%；归母净利润为2.9亿元，同比+88.1%。20Q3实现营收7.4亿元，同比+36.8%；归母净利润1.2亿元，同比+75.2%。

投资要点：

智能汽车和物联网业务有望延续高增长趋势。2020年1-9月，公司智能软件业务实现收入约8.4亿元，同比约+23%。智能汽车业务1-9月份实现收入约4.8亿元，同比约+62%，Q3收入约1.9亿元，同比+58%，公司依靠高通芯片和自身操作系统的技术壁垒，在智能座舱领域的IP 授权数量不断增加；智能驾驶方面，公司推出的低速场景下的自动泊车产品21年将量产，2022年将推出基于视觉融合的自动泊车方案。物联网业务1-9月实现收入约4.6亿元，同比约+100%，Q3收入约2.6亿元，同比约+107%，增速高于行业增速。细分来看，机器人是公司多年投入的业务，2020年扫地机器人出货量大增；相机领域市场需求稳定，AR/VR 方面边际改善。公司覆盖的客户有700多家，20Q3公司向各类厂商备货了约8000万元，对未来充满信心。

公司产品竞争力不断增加，Q3毛利率37.2%，同比+2.4pct，环比+3.1pct，得益于智能软件中5G 业务占比提升和智能汽车中IP 授权占比提升。公司Q3期间费用率为21.9%，同比-0.7pct，得益于营收增加带来的费用摊薄， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.9%/8.9%/9.2%/0.9%，同比-0.7pct/-0.8pct/-0.2pct/+1.0pct，公司在研发上持续投入，研发费用率在营收大增的情况下-0.2pct。

盈利预测和投资评级：公司在操作系统领域有很强竞争力，将受益于汽车智能化和物联网的快速发展，维持公司“买入”评级。预计公司2020~2022年营业收入分别为24.66亿元、32.31亿元、41.35亿元，同比增速分别为35%、31%、28%；归母净利润分别为3.42亿元、5.03亿元、6.64亿元，同比增速分别为44%、47%、32%，对应EPS 分别为0.81元、1.19元、1.57元。

风险提示：汽车智能化网联化发展不及预期；物联网终端市场发展不及预期。