亿联网络：业绩稳步复苏，云视讯业务成长可期

公司于2020年10月28日发布3季度报告，前3季度实现营业收入19.61亿元，同比增长5.66%；归母净利润10.08亿元，同比增长2.53%；

扣非后归母净利润8.82亿元，同比下降1.03%。

3季度业绩稳步恢复，持续加码研发布局新业务机遇。公司3季度营收和归母净利润均超预告中值，单季度实现营收7.60亿元，同比增长11.52%；归母净利润3.62亿元，同比增长下滑3.64%；扣非后归母净利润3.23亿元，同比下滑6.28%。公司3季度业绩明显改善，整体呈稳步恢复状态。疫情为视频会议及远程办公带来发展机遇，公司前三季度加大研发力度，提高研发人员薪酬，激励员工在云办公等新业务领域加速布局，提升公司整体竞争力。

龙头地位持续巩固，长期成长确定性提升。传统SIP业务方面，公司有望抓住海外竞争对手生产停滞期，凭借产品高性价比和全球分销渠道资源进一步抢占更多市场份额，稳固全球第一的领先地位。新业务拓展方面，公司持续发展VCS/UME/云视讯业务，着力打造一体化视频会议解决方案，同时积极布局个人云办公终端领域，持续加深与包括微软、Zoom、腾讯等领先企业的产业合作。新业务有望充分发挥公司在SIP领域的长期技术积累和客户资源，产生强协同效应，在远程办公与视频会议渗透率提升下有望实现长期高增长。看好公司在传统SIP领域凭借自身产品技术及渠道优势持续提升市场份额，巩固领先地位；同时公司在云办公和视频会议领域的积极布局有望在长期为公司带来业绩快速增长。

盈利预测：预测公司2020-2022年归母净利润为13.63、17.91、23.84亿元，对应PE为40.56、30.86、23.19倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：云视讯业务发展不及预期，汇率波动风险。