圣邦股份：业绩创新高，国产模拟IC龙头成长空间广阔

模拟 IC 业务拓展顺利，业绩创历史新高： 公司 2020年前三季度归母净 利润同比增长 72.66%， 2020年 Q3归母净利润同比增长 71.92%， 接近 此前业绩预告上限， 业绩创历史新高。 主要得益于公司积极拓展业务， 产品销量增加， 带动业绩实现高速增长。 2020年 Q3公司毛利率为 49.52%，同比提升 2.15个百分点， 期间费率为 22.77%，同比下降 0.95个百分点， 净利率为 25.53%，同比增加 0.63个百分点， 公司经营管理 效率和盈利能力稳步提升。

公司持续投入高精度运放、 低功耗时序控制 芯片、微功耗负载开关等新品研发，优化产品结构， 2020年 Q3公司研 发费用 5360.45万元，同比增长 51.10%。 模拟 IC 品类优势明显，应用和客户拓展顺利推进： 公司在高性能、高 品质模拟 IC 领域产品线丰富， 目前可提供 16大类 1400余种模拟 IC 产 品， 可满足不同客户的多元化需求， 相关产品广泛应用于消费电子、通 讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领域， 产品品类优势突出。 在传统应用基础上， 公司高效推进模拟 IC 的研发成果转化， 紧跟市场 需求推进产品升级和新品量产， 目前已完成百余款信号链及电源管理新 品的研发，在销产品数量每年增加 20%-30%， 应用领域向 5G 通讯、 物联网、可穿戴设备等新兴场景不断拓展， 市场份额持续提升。

公司模 拟 IC 产品在高效率、低功耗、高精度、小尺寸、高可靠性等方面的技 术优势明显， 相关产品在华为、美的、格力、海康威视等终端厂商的导 入品类快速增长， 有望充分受益于各类应用对模拟 IC 需求的持续提升。 受益应用需求广泛和国产替代进程推进，公司成长空间广阔： 模拟 IC 产品的通用性强、生命周期长、 细分应用分散，下游需求十分广泛， 公 司多样化的产品策略可以有效应对模拟 IC 市场的周期性波动。 同时， 公司在电源管理和信号链芯片的本土供应链中优势地位明显， 部分产品 综合性能指标达到国际同类产品的先进水平， 有望率先受益于模拟 IC 的国产替代进程， 未来的成长空间十分广阔。

盈利预测与投资评级： 预计公司 2020-2022年营业收入分别为 11.52、 16.23、 22.14亿元，同比增长 45.4%、 40.9%、 36.4%；归母净利润为 2.92、 4.08、 5.77亿元，同比增长 65.8%、 39.8%、 41.3%，实现 EPS 为 1.87、 2.61、 3.69元，对应 PE 为 137、 98、 70倍。 圣邦股份未来业 绩的增长动能充足，维持“买入”评级。 风险提示： 市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。