事件:三季报业绩 延续高 增长,符合预期公司发布三季报:2020年前三季度实现营收 32.16亿元(+48.75%),归母净利润4.33亿元(+86.95%),扣非后为 4.17亿元(+77.42%),业绩持续高增长。我们认为,公司跨境电商业务持续受益东南亚市场红利,单页模式在选品、精准投放和运营方面核心竞争力突出,三季度淡季不淡,四季度旺季增长可期。我们维持盈利预测不变,预计公司 2020-2022年归母净利润为 6.39/8.66/11.53亿元,对应 EPS 为1.69/2.29/3.05元,当前股价对应 PE 为 22/16/12倍,维持“买入”评级。
三季度 淡季不淡,电商业务环比逆势增长,成为公司成长核心发动机2020年前三季度,公司在疫情冲击下灵活应对,扬长避短实现收入业绩高增长。
具体数据来看,营收方面,公司跨境电商业务单三季度贡献营收 7.86亿元(+144.50%);前三季度累计贡献营收 18.80亿元(+114.15%),增速较上半年(+96.62%)进一步提速。利润方面,跨境电商业务单三季度贡献归母净利润 1.30亿元(+203.90%),环比二季度(1.19亿元)逆势实现小幅增长。考虑到电商三季度为传统淡季,2020年实现淡季不淡,意味着海外消费者线上购物习惯留存程度超过预期。四季度旺季到来,公司电商业务表现更加值得期待。而在盈利能力方面,公司前三季度毛利率为 55.89%,持续提升;受电商业务占比提高影响,销售费用率提升至 38.03%;净利率为 13.45%,盈利能力保持在较高水准。
扬帆东南亚电商蓝海, 商业模式不断迭代, 从“掘金者”向“卖水人”升级公司现已成为东南亚跨境电商单页营销模式龙头,基于社交营销思维的单页电商模式在供应链选品、精准买量投放和管理方面优势突出,且竞争壁垒将随着经验和数据沉淀越做越深。长期看,东南亚市场仍存在较长电商红利,未来随着越来越多国内跨境卖家切入,电商SaaS服务需求突出。公司不断自我创新迭代,通过设立吉喵云搭建SaaS平台,从“掘金者”向“卖水人”转型升级,有望进一步提升公司跨境电商业务竞争力和成长性,期待下一步“惊喜”。
风险提示:国内外电商市场竞争加剧 、 广告主预算减少、政策变化等。