海峡股份：业绩稳中有升，自贸港政策优势显现

公司披露2020年三季报：公司2020年第三季度单季实现营业收入2.12亿元，同比增长3.34%；实现归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比增长1091.05%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比增长1056.90%。2020年前三季度实现营收7.82亿元，同比下滑8.60%；实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长25.70%；实现扣非归母净利润2.18亿元，同比增长24.78%。

报告期内，公司业绩回暖，营业成本4.8亿元，同比下降10.7%，高于营业收入8.6%的下降速度；毛利率达38.62%，同比提升1.46pct；净利率为28.08%，同比增长37.52%。Q3净利润大幅提升主要系管理费用较去年同期减幅较大，以及按税收优惠政策调减企业所得税率所致。公司第三季度计提的年度效益奖金减少，管理费用为0.27亿元，同比下降36.71%。Q1-3期间费用率同比下降4pct，管控能力显著提升，盈利空间有望持续扩大。

自贸港政策红利持续加码：国家税务总局海南省税务局发布公告，明确了海南自由贸易港企业所得税优惠政策的相关规定。其中，注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%的税率征收企业所得税。本条所称鼓励类产业企业，是指以海南自由贸易港鼓励类产业目录中规定的产业项目为主营业务，且其主营业务收入占企业收入总额60%以上的企业。公司适用企业所得税优惠政策，税率由25%将至15%，海南自贸港政策优势逐步凸显。

拟向中燃湛江公司大批量采购柴油：公司发布公告，向中国船舶燃料湛江有限公司（简称“中燃湛江公司”）购买0号车用柴油8000吨，单价不超过5220元/吨，总金额不超过4176万元人民币。由于近期国际油价尚处于较低阶段，是公司锁定燃油成本和利用市场机会降低成本的机会。公司结合船舶燃油消耗量和供应商库容情况，大批量采购船舶燃油，发挥规模化优势，有效规避油价浮动风险，降低燃油成本，有助于业绩提升。

投资建议：公司业绩稳中有升，随着疫情冲击逐步消退，受益于海南政策红利，客流量将持续回升，公司中长期盈利空间有望持续扩大。我们对盈利预测进行上调，预计2020年、2021年EPS分别为0.16元和0.19元，维持"增持-A"评级。

风险提示：疫情影响超预期；海南自贸港建设进度不及预期；宏观经济增速明显下行风险。