Q3业绩大幅增长， 业绩增速逐季加速。 2020年 Q3公司业绩大幅增 长， Q3单季实现营收 4.22亿，同比增长 27.31%；实现归母净利润 4881万，同比增长 61.70%，疫情影响下 2020年公司业绩增速呈现 逐季加速趋势， Q1-Q3单季营收同比增速分别-13.79%、 -0.92%、 27.31%，归母净利润同比增速分别为-7.82%、 10.91%、 61.70%， 三季度公司业绩高增，显示出疫情平稳后商用车车载视频监控市场需 求的复苏强劲。从往年情况来看，公司 Q4业绩占比较高， 2019年 Q4公司营收和归母净利润占全年比例分别为 36.8%和 43.4%。我们 认为疫情冲击下商用车视频监控市场需求依旧旺盛， 我们看好行业发 展空间和公司未来成长性。我们预计 Q4公司业绩有望延续 Q3高增 趋势， 我们对公司全年业绩维持乐观预期。
5G、 AI 等技术持续渗透，公司具备高成长性。 商用车是车联网、 AI、 自动驾驶等汽车新兴技术应用的重要领域，具有运营企业降低成本、 监管机构强化安全监管的内生需求， 短期来看政策要求国内“两客一 危”、渣土、货运等细分商用车领域按照视频监控产品， 长期来看联 网的、智能化的、主动干预的第三代视频监控产品全面渗透是必然趋 势。目前全球商用车车载视频监控市场规模仅约 120亿元，按照全 球 3亿辆商用车，单车产品均价 4000元，替换周期 7-10年测算， 全球商用车车载视频监控稳定自然替换市场规模达到约 1200-1700亿元，行业远未达到天花板。我们认为随着产能扩张与渠道优化，公 司市占率将进一步提升，公司具备较大成长空间。
盈利预测和投资评级：维持“买入” 评级。 我们认为， 2020Q3公司 业绩大幅增长，短期来看国内外市场需求旺盛，长期来看公司具备较 大成长空间。 我们预计公司2020-2022年 EPS 分别为1.56/2.11/2.77元，对应当前股价 PE 分别为 33/25/19倍，维持“买入”评级。
风险提示： 1）海外疫情持续的风险； 2）商用车车载视频监控行业 政策不及预期的风险； 3）公司业绩不及预期的风险； 4）系统性风险。
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