红旗连锁：业绩略低于预期，中长期关注跨区经营进展

1-3Q2020营收同增15.64%，归母净利润同减0.78%1-3Q2020实现营业收入68.09亿元，同比增长15.64%；实现归母净利润4.03亿元，折合成全面摊薄EPS为0.30元，同比减少0.78%；实现扣非归母净利润3.84亿元，同比减少2.56%，业绩略低于预期。报告期内公司投资净收益实现8595万元，同比减少34.17%，主要系新网银行报告期内业绩出现波动。剔除新网银行影响，公司主业净利润实现3.23亿元，同比增长15.34%。

单季度拆分来看，3Q2020实现营业收入22.91亿元，同比增长11.28%；实现归母净利润1.42亿元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，同比减少16.19%；实现扣非归母净利润1.38亿元，同比减少16.06%。

综合毛利率上升0.40个百分点，期间费用率上升0.52个百分点1-3Q2020公司综合毛利率为30.45%，同比上升0.40个百分点。

1-3Q2020公司期间费用率为24.72%，同比上升0.52个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为23.04%/1.66%/0.02%，同比分别变化0.54/-0.05/0.04个百分点。

盈利能力持续改善，中长期关注跨区经营进展报告期内公司继续推进产品结构升级与供应链优化，结合增值业务有序发展，带来盈利水平的持续改善。公司二季度与兰州利民合资成立甘肃省红旗便利连锁有限公司，以管理输出方式走出四川，9月17日首批15家门店已在兰州开业。公司布局跨区经营，品牌影响力及规模效应有望进一步扩大。

维持盈利预测，维持“增持”评级我们维持对公司2020-2022年EPS的预测至0.40/0.46/0.53元，公司借助大数据工具提升运营效率，与龙头合作有望持续改善经营管理能力，管理输出模式跨省进入甘肃有望开启业绩成长新空间，维持评级。

风险提示互联网金融业务政策风险，与永辉合作低于预期。