新天科技财报点评：Q3业绩符合预期，NB水表持续加速渗透

Q3单季扣非后业绩增速中值为17.9%，整体经营符合预期

新天科技发布2020年三季报预告，前三季度公司预计实现归母净利润2.24-2.67亿元，同比增长40%-60%。其中第三季度预计实现归母净利润1.42-1.57亿元，同比增长80%-100%，整体业绩符合市场预期。前三季度中非经常性损益1亿元，其中土地收储补偿款预计影响6038万元，第三季度扣非后的归母净利润预计为6385.29-7957.31万元，同比增长5.0%-30.8%（中值为17.9%）。公司业绩高速增长主要得益于公司NB-IoT智能表订单实现大幅增长以及自身业务结构的优化。

在手订单饱满，今年屡获大单，部分递延确认在政策红利、技术升级和需求升级的共振下，水表产业升级趋势明朗，正处于高速成长的起点，行业需求旺盛。新天科技在手订单饱和，上半年大订单包括鞍山市水务集团及大庆石油管理局合计9139.14万元的订单等。上半年公司NB-IoT智能水表订单同比增长了50%以上，且今年单体项目中标金额较大，这在公司历史上比较少见，印证了市场对智能表的需求量在加速提升。Q3新中大订单包括临夏市城区老旧供水管网及户表智能化改造工程、哈密市住建局NB-IoT智能水表项目和国网福建省电力营销仿真培训系统等项目合计3749.78万元。上述项目的中标利于提升公司拟在老旧小区智慧化改造项目上的市场影响力。智能水表大订单的确认周期相对较长，确认节奏取决于客户完成表计安装调试上网的节奏，因此，部分大订单在收入确认上有所递延，将为公司后续业绩高成长奠定坚实的基础。

增加直销比例，加速大客户开发，各业务发展良好

公司在智能水表/燃气表领域加速拓展大客户，增加直销比例，上半年销售费用率下降5.8pct.。智慧农业节水推广成效显著，业务全面发展。

看好公司的行业龙头地位和竞争优势，维持“买入”评级

我们维持此前盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润3.6/4.3/4.9亿元，对应的PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。

风险提示：物联网产业落地不达预期风险；产业竞争加剧风险等。