富满电子：快充、MINI LED芯片产销两旺，高速增长趋势加强

快充和Mini LED 芯片快速放量，业绩超市场预期：公司预计2020年前三季度归母净利润同比增长144.35%-166.94%。其中，第三季度归母净利润同比增长181.48%-225.71%，业绩超市场预期，主要得益于公司快充芯片、Mini LED 显示驱动芯片等新品快速放量，市场份额持续提升，带动业绩实现高速增长。公司三季度产销两旺，随着后续配套的8寸晶圆产能到位，公司产量有望突破产能瓶颈，未来业绩增长动能充足。

率先卡位快充、Mini LED 优质赛道，市场份额稳步提升，：苹果iPhone12系列新机不再随机配送充电器，有望推动第三方快充市场大幅放量。公司在快充芯片市场先发优势显著，开发的USB PD 芯片的集成度高、兼容性好且品类齐全，产品盈利能力突出，目前相关产品已导入小米、公牛等知名厂商供应链，此外，公司还积极布局可搭配GaN 的中高功率（≥65W）主控芯片，产品规格对标安森美等海外厂商产品，在快充市场的优势地位持续强化；同时，公司在1~0.3mm 点间距的小间距&MiniLED 显示驱动芯片领域率先突破，系列产品在性能、价格方面相较竞品的优势明显，已成为LED 显示屏企业的首选产品之一，目前公司积累了洲明、木林森等优质客户资源，产品订单充裕，市场份额稳步提升。

内生外延双轮驱动，开启射频IC 广阔成长空间：公司在射频前端系列芯片领域多措并举，产品组合进一步丰富。通过自主创新，公司目前已开发了0-6GHz 宽频率高功率射频开关，并加紧在SAW 滤波器和LTCC产品等领域进行拓展；同时，通过合资设立射频IC 公司，公司加速切入射频开关、射频滤波器、WiFi FEM 芯片等5G 射频系列芯片领域，随着5G 射频市场的加速扩容，射频IC 产品有望成为公司业绩的全新增长点。

盈利预测与投资评级：富满电子快充芯片、Mini LED 芯片等新品出货放量增长，产品竞争力行业领先，未来业绩的增长动能充足。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为9.72、14.52、17.54亿元，增长62.5%、49.3%、20.9%；2020-2022年归母净利润分别为1.23、2.72、3.54亿元，增长232.9%、121.5%、30.4%，实现EPS 为0.78、1.72、2.25元，对应PE 为73、33、25倍，给予公司2021年60倍目标PE，目标价103.2元，维持“买入”评级。

风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。