金字火腿:三季度业绩预期实现高增长，聚焦肉制品主业

公司发布业绩预告，2020年前三季度公司归母净利润预计为8500万元-9500万元，预计同比增长78.94%-99.99%。3Q20年公司归母净利润预计为2100万元-3100万元，预计同比增长153.77%-274.61%。

线上渠道发力，搭建更加立体的、多元化、全覆盖的销售网络。截止2020年6月30日，公司线上销售为9272.56万元，较上年同期增长112.78%。

公司线上除天猫、京东、淘宝外，还有生鲜电商、社交电商、直播电商、内容电商等平台和渠道，建立了一个立体化、多元化、全覆盖的线上销售网络。

巩固成本优势，原料充足。截止2020年8月10日，公司猪肉原料库存17300吨，在途3950吨，共计21250吨，大部分都是今年采购的。猪肉的冷冻保质期一般是2年。公司目前原料充足，可以满足公司正常生产经营需求。

2020年上半年特色肉制品的营业收入同比增长123.9%，增长迅速。特色肉制品是指香肠、腊肠、腊肉、酱肉、淡咸肉等产品，是我国历史传承的肉制品，具备3大特点：1.纯肉制作、风味多样、营养丰富；2.生产周期短，资金周转快；3.消费群体大，重复消费频次高。

盈利预测与投资建议：公司全面回归主业，聚焦肉制品发展。肉制品品类逐步丰富，产品结构逐步完善。我们预计近几年将进入业绩快速发展期，预计公司20-22年营收分别为7.7、12.8、18.2亿元，净利润为1.8、3.2、4.6亿元，EPS分别为0.18、0.33、0.47元，对应的PE分别为35、20、13X，给予“推荐”评级。

风险提示：贸易摩擦，猪肉采购价格波动较大，新品销售不及预期，渠道开拓速度放缓以及开拓数量不及预期，资产减值损失，疫情带来的不确定性影响，食品安全问题等。