信维通信三季度业绩预告点评报告：iPhone新机延后影响Q3业绩，5G及无线充电引领后续增长

无线充电：持续受益于iPhone12份额及安卓渗透率提升，21年有望切入Airpower新品

公司具备从磁性材料、线圈到模组的无线充电一体化解决方案能力，在A客户与安卓产业链中皆为龙头地位，20H2-21年将受益于：1）iPhone新机无线充电份额从30%提升到40-50%，同时有望切入Airpods及iPad无线充电业务；2）安卓无线充电从高端机渗透至中端机；3）20H2苹果发布首款充电板Airpower，公司21年有望切入Airpower新业务，发射端模组ASP为手机接收端的5-7倍。

天线及EMC/EMI：5G手机LDS天线ASP翻倍，EMC/EMI料号增加

天线：公司为安卓LDS天线龙头，安卓5G手机仍以LDS天线为主，5G手机LDS天线ASP翻倍。随着安卓5G向中低端机加速渗透，同时iPad、Mac天线份额持续增加，20H2-21天线业绩维持增长。EMC/EMI：5G新机增加电磁屏蔽需求，叠加光学等创新，2020-2021小件料号数量增加。

前沿产品：射频前端国产空间广阔，5G时代LCP需求有望增长

射频前端：全球市场规模高达1200亿元，但份额集中于美日厂商，国产化率不足10%，国产替代空间广阔。公司通过增资中电科55所德清华莹（国内SAW滤波器龙头）、收购深圳瑞强（高端PA代理商，持股WIPAM）布局射频前端，目前已完成产品研发，目前处于客户送样阶段，样品获得ODM等客户认可。LCP：LCP材质更符合5G智能机小型化、高频化的需求，公司具备从材料到模组的垂直整合能力，已获得安卓客户部分订单，未来将随着5G时代安卓LCP需求增长而持续受益。

盈利预测及估值

A客户5G新机上市带动天线&小件量价齐升，无线充电渗透率及份额持续提升，同时21年具备切入Airpower的潜在机会，预计2020/2021年归母净利润14.0/20.4亿元，不考虑定增，当前市值对应2020/2021年PE35.5/24.5倍。考虑到公司短期业绩高增、长期成长空间广阔，给予2021年业绩35倍估值，对应目标市值713亿元，股价74元，维持“增持”评级。

风险提示

1）新机需求不及预期；2）无线充电份额增长及Airpower业务进展不及预期。