万科A:销售稳健增长，加仓布局京津冀

事件概述万科A发布9月份销售简报，2020年9月公司实现销售金额545.4亿元，销售面积371.0万平方米。

销售稳定增长，可售货值充裕公司9月实现销售金额545.4亿元，同比增长10.7%，环比下降7.1%；销售面积371.0万平方米，同比增长15.7%，环比下降12.3%；销售均价14701元/平方米，同比下降4.4%，环比增长5.9%。1-9月公司累计实现销售金额4927.6亿元，同比增长3.6%；销售面积3264.8万平方米，同比增长6.6%；销售均价15093元/平方米，同比下降2.8%。公司销售自5月开始持续保持同比正向增长，9月销售稳定增长，累计同比继8月回正后增幅进一步扩大，且可售货值充裕，全年销售有望保持稳定增长。

投资保持审慎，加仓布局京津冀9月公司在东莞、苏州、大连等地共获取17个新项目，新增计容建面293.2万平方米，同比下降26.4%，环比增长31.3%，拿地总价176.2亿元，同比下降0.9%，环比增长15.5%，拿地总价占当月销售金额的32.3%，较上年同期下降了3.8pct，较上月同期增加了6.3pct。1-9月公司累计新增计容建面1883.5万平，累计同比下降38.2%，对应拿地总价1205.0亿元，累计同比下降37.2%，累计拿地总价占累计销售金额的24.5%，较去年同期下降15.9pct。公司拿地保持审慎。从新增土储能级分布来看，公司在一线、二线和三四线城市的拿地面积占比分别为1%、37%和62%；从区域分布来看，公司在长三角、京津冀、珠三角和中西部的拿地面积占比分别为22%、49%、5%和24%，加仓布局京津冀。

投资建议万科A业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好，多元业务齐头并进。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为3.86/4.45/5.08元，对应PE为7.3/6.4/5.6倍，维持公司“增持”评级。

风险提示销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。