移远通信公司信息更新报告：中报营收高增长超预期，跑马圈地助议价能力提升

半年报业绩稳定增长，跑马圈地待市场爆发，维持“增持”评级

公司公告2020年半年报，受疫情影响，2020年H1实现归母净利润为0.7亿元，同比下降10.94%；扣非后实现归母净利润为0.45亿元，同比下降40.69%。2020年Q2有序复工复产，公司实现归母净利润为0.36亿元，同比增长2.71%；扣非后实现归母净利润为0.33亿元，同比增长175%。我们看好公司在通信技术、射频技术、数据传输技术、信号处理技术的技术优势以及全球客户资源优势。当前，物联网市场迎来抢占市场份额的攻坚期，公司作为蜂窝通信模组龙头企业，为保持行业领先地位，抢占市场份额跑马圈地，在报告期内加大产品市场投入，以利润换空间，等待市场爆发，考虑到目前是市场份额占领关键时期，业务规模为首要因素，我们上调营收下调净利润，调整预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.79/2.86/4.73（此前为2.59/3.98/5.65）亿元，同增20.9%/59.9%/65.4%（此前为74.7%/53.8%/42.1%），EPS为1.67/2.67/4.42（此前为2.90/4.46/6.34）元，当前股价对应PE分别为127.3/79.6/48.1倍，维持“增持”评级。

5G打开万物互联新空间，通信模块迎来发展黄金期，全年业绩可期

需求端看，传统产业智能升级推动物联网浪潮，叠加5G加速与物联网垂直行业应用深度融合，带动基于物联网的智慧城市、车联网等新兴市场崛起，下游应用多样性及爆发性推动通信模块市场潜力无限。供给端看，公司不断丰富产品线，打造全矩阵系列产品，包括车规级5GNRSub-6GHz模组AG550Q、集成GNSS定位功能的LPWA模组BG600L-M3等。同时，公司智能制造中心已投产，采用“自产+代工”双模式生产，有效提升产品的生产效率，节约代工成本，提高盈利能力。此外，公司积极开拓海外市场，构建全球化销售网络，2019年，公司已经超越Sierra Wireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商，全球市场份额约为17%（营收口径），随着5G+物联网打开下游应用市场空间，各类物联网连接需求持续拓展，公司有望持续扩大市场份额，经营业绩高增长可期。

风险提示：疫情冲击致海外市场不确定性增加；国产芯片替代不及预期。