华泰证券:科技赋能财富管理，投行、投资驱动业绩超预期

事件描述公司发布2020年中报，实现营收155.41亿元，同比+39.92%；归母净利润64.05亿元，同比+57.88%；对应EPS0.71元/股；加权平均ROE4.98%，较去年同期上升1.16个百分点。

事件点评投行及投资业务贡献度提升。2020年上半年公司经纪、投行、资管、投资四大业务收入同比均实现增长，对营业收入的贡献度分别为17.96%、8.12%、10.14%、34.71%，其中投行及投资业务大幅增长108.88%和57.22%，对营业收入的贡献度分别提升2.68pct、3.82pct，驱动公司业绩大幅回升。

数字化平台推动财富管理领跑行业。财富管理业务是公司的传统强项业务，上半年实现收入27.92亿元，同比增长24.48%。公司继续强化数字化运营和管理能力，总部驱动的平台化模式为财富管理业务保驾护航。公司客户数较2019年底新增110万，股基交易量14.62万亿元，继续保持行业第一位；两融余额769.92亿元，市场份额6.62%，领跑行业；金融产品销售规模增长57%，达2638.07亿元；母公司从业人员中投顾人员占比31%，涨乐财富通月活数911万，稳居行业第一。

境内外一体化综合服务能力巩固投行优势。公司投行业务把握注册制改革机遇，聚焦科技领域，上半年实现收入12.61亿元，大幅增长108.88%。股权承销金额737.20亿元，同比增长55.45%，保持行业第三；科创板受理企业15家，行业排名第三；并购重组金额482.19亿元，同比增长76.19%，行业排名第二；华泰国际股权及债权合计项目数量和金额均跻身香港中资保荐人第三。

启动股权激励，激发员工活力。上半年公司启动A股股份回购计划，用于限制性股票股权激励，深化落实混合所有制改革，建立员工与公司利益共享、风险共担的市场化机制，进一步激发公司活力。

投资建议公司以“数字化+平台化”的思路，打造科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”战略，受益于注册制改革下股权融资市场机遇，全年业绩增长可期。预计公司2020-2022年的营收分别为326.33亿元、360.32亿元、386.04亿元，归母净利润分别为130.41亿元、163.53亿元、173.72亿元，EPS分别为1.44元、1.80元、1.91元、对应PB分别为1.49倍、1.41倍、1.34倍。

维持“增持”评级。存在风险二级市场大幅下滑；公司出现大的风险事件；资本市场改革不及预期。