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益丰药房:门店全国稳步扩张,2020年H1业绩同比增长33.84%,符合市场预期

来源:安信证券 作者:马帅 2020-09-01 00:00:00
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事件:2020年8月27日公司发布2020年半年度报告,2020年H1公司实现营收62.93亿元,同比增长24.65%;实现归母净利润4.12亿元,同比增长33.84%,业绩增长符合预期。

2020年H1业绩同比增长33.84%,业绩增长符合预期:

收入端,2020年H1公司实现营收62.93亿元,同比增长24.65%。其中,2020年Q1和Q2公司实现营收30.48亿元和32.45亿元,分别同比增长23.43%和25.83%,2020年Q2公司营收增长提速。

利润端,2020年H1公司实现归母净利润4.12亿元,同比增长33.84%,业绩增长符合预期。其中,2020年Q1和Q2分别实现归母净利润1.91亿元和2.21亿元,分别同比增长29.68%和37.65%。

门店稳步扩张,充分践行“巩固中南华东,拓展全国市场”的发展战略:

截止2020年H1,公司拥有门店5137家,新增门店422家,关闭门店37家。其中,中南地区拥有门店2370家,新增门店229家,关闭门店18家;华东地区拥有2186家,新增门店169家,关闭门店18家;华北地区拥有门店581家,新增门店24家,关闭门店1家。公司门店整体扩张稳健,充分践行“巩固中南华东,拓展全国市场”的扩张战略。

2020年H1门店日均坪效为66.40元/m2,门店盈利能力稳步提升:

2020年H1公司门店日均坪效为66.40元/m2,同比增长6.43%,门店整体盈利能力稳步提升。其中,旗舰店、区域中心店、中型社区店、社区店的日均坪效分别为142.46元/m2、53.82元/m2、63.73元/m2、66.68元/m2,分别同比增长3.99%、-14.50%、3.22%、13.58%。

2020年H1整体毛利率为38.08%(-1.01pct.),期间费用率为28.18%(-1.59pct.):

2020年H1公司的整体毛利率为38.08%(-1.01pct.),期间费用率为28.18%(-1.59pct.)。其中,销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为23.59%(-1.29pct.)、4.06%(-0.14pct.)、0.54%(-0.15pct.)。

投资建议:我们预计2020-2022年公司分别实现净利润7.11亿元、9.28亿元、11.63亿元,分别同比增长30.7%、30.6%、25.4%;给予增持-A的投资评级。

风险提示:新冠肺炎疫情影响药店自建门店或外延并购扩张;新冠肺炎疫情发展超预期对经济造成重大负面影响;行业竞争加剧风险;跨区域扩张和经营风险;处方药外流不达预期风险;药品降价大于预期风险。





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