兆易创新:中报业绩再创新高，顺势创新助力发展

业绩总结：公司披露2020年中报业绩，公司2020H1营业收入16.6亿元，同比增长37.9%；归母净利润3.6亿元，同比增长93.7%。

2020H1业绩增长靓丽，Q2同比及环比均有提升。营收：公司2020H1实现营收16.6亿元，其中Q2单季营收8.5亿元，同比增长14.3%，环比增长5.8%；归母净利润：2020H1归母净利润3.6亿元，其中Q2单季2.0亿元，同比增长32.7%，环比增长16.1%。公司Q2营收及归母净利润同比及环比增长提升显著，主要系消费类、计算机等市场需求和新产品的量产销售提升所致。

宏观背景刺激需求，公司盈利上半年强劲增长。公司2020H1业绩增长靓丽，我们认为主要为以下因素共同作用：1）外部需求旺盛：受益于集成电路产品国产替代加速，2020H1中国集成电路产业增速明显，尤其以设计业增速最为突出，仅2020Q1同比增长达25.2%，销售额为574.4亿元；同时在芯片制造和封测环节，国内市场2020Q1同比增长分别为15.1%和5.7%。2）应对疫情：疫情期间公司配合供应链厂商将部分生产资料转移为国内供货商以应对生产环节的有条不紊。2020上半年出货量相较于2019年同期还有小幅增长。

研发投入加大和新产品的不断释放将持续带动公司增长。研发投入端：报告期内，公司研发费用达2.21亿元，相较于去年同期增长57.95%。MCU产品端：公司在报告期内推出了两款全新MCU产品，分别为GD32E232系列超值型微控制器和主频高达180MHz的E507/E503系列MCU。随着未来物联网和智能化产业的普及度越来越高，公司致力于生产满足工业应用级别的高精度、高可靠性的MCU产品。

定增完成，DRAM产品领域研发将持续提升公司核心竞争力和行业影响力。公司于报告期内定增落地，实际发行股数为2121.9万股，发行价格为203.78元/股，实际募集资金净额为42.8亿元，资金已于5月26日到账。本次定增所获得的资金主要用于DRAM项目的研发与生产，项目开发目标为研发1Xnm级（19nm、17nm）制程下DRAM技术、设计和开发DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4系列DRAM产品。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为2.30元、3.05元、3.78元，未来三年归母净利润将保持43.1%的复合增长率。考虑到公司作为中国领先的IC设计企业，在内存存储、微控制器及传感器领域具有行业领先的技术和产品，看好公司产品布局的协同效应，长期看好公司发展，给予公司21年80倍PE，目标价244元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：存储业务研发生产不及预期；行业景气度下行风险；传感器渗透率不及预期；股东减持风险。