佳讯飞鸿2020年半年报点评报告：在手订单充足保障全年业绩

报告导读在手订单充足，铁路投资增加，公司全年业绩有保障。国防信息化和铁路5G 有望带来更大弹性，维持“买入”。

投资要点 上半年经营情况受到疫情明显影响疫情影响，公司部分项目招投标以及订单交付有所延期，上半年公司营业收入4.47亿元，同比降21.2%，其中收入占比较高的交通行业、政府行业分别实现营收2.74亿、1.20亿元，同比降14.4%、5.5%；实现归母净利润5933.94万元，同比加1.93%；上半年公司加大了应收账款的管理，经营性现金流情况大幅改善。

环比改善，订单充足保障未来业绩公司应对疫情及时调整经营安排，二季度受疫情影响程度逐步得到缓解：一季度收入同比下降30.62%，归母净利润转亏；二季度单季收入同比降幅缩窄到15.07%，收入环比增长90%，单季实现归母净利润0.84亿元，同比增加64.71%。

截至半年报报告期末，公司在手订单金额约为7.2亿元，为全年业绩提供保障。

铁路投资有望超预期，公司直接受益铁路固定资产投资有望超预期：上半年中国铁路多个局确认调增额度，2020年铁路固定资产投资有望超8200亿（此前计划8000亿）；2020年政府工作报告提出增加国家铁路建设资本金1000亿，预计或将带来2200-5000亿总投资增量。公司是铁路智慧调度领域龙头，产品覆盖铁路18个路局，预计直接受益。

国防信息化和铁路5G 有望带来更大弹性2020年我国国防预算维持6.6%的增长预期，国防信息化空间广阔，公司提供航天调度、搜救调度、应急调度、智慧营区等产品，业务增长预期较乐观。

中国国家铁路集团有限公司召开党组会议、发文明确加大5G 技术在铁路的应用，铁路5G 建设进程有望超预期，公司5G 前瞻布局多产品，有望打开新的市场。

盈利预测及估值预计公司2020-22年实现归母净利润为1.7亿元、2.0亿元、2.8亿元，对应PE30倍、25倍、18倍，维持“买入”。

风险提示：疫情影响超预期；铁路投资不及预期；新产品进展不及预期等。