疫情影响较大， 上半年营收下滑 上半年公司实现收入 1.69亿（ -26.8%），归母净利润为-0.2亿元 （ -138.97%），扣非归母净利润为-0.22亿元（ -145.07%）。二季度来 看，公司单季实现营收 1.15亿元（ -6.55%），下滑已经大幅收窄。疫 情对公司影响较大，除了一季度业务无法开展外，公司国外进口的上 游芯片和元器件产地存在疫情压力，对公司产品交付周期和成本造成 影响。公司在销售、管理、研发费用上同比-0.23%、 -6.63%、 +3.52%， 研发投入在营收下滑的情况下依然保持增长。
网络可视化下降较大，嵌入式业务翻倍增长 上半年受到下游项目推迟的影响，网络可视化业务收入为 0.97亿元 （ -51.26%），毛利率为 56%，同比略有下降。受益于信息产业国产化 的发展，嵌入式与融合计算业务实现收入 0.70亿元（ +118.75%），毛 利率稳定在 27%左右。公司积极把握国产化趋势，与飞腾、盛科、龙 芯等国内芯片厂商建立深度合作伙伴关系，产品已经覆盖了计算、网 络、存储、安全等 IT 基础设施和嵌入式领域的市场需求。在当前国产 化的景气周期下，嵌入式业务有望持续高速增长。
定增通过，看好公司长期赛道优势 公司定增通过， 拟募集资金不超过 6亿元，主要投向：面向 5G 的网络 可视化技术升级与产品研发项目、国产自主信息化技术升级与产品研 发项目、新建年产 30万台网络及计算设备项目等。 5G 的建设必然推 动网络可视化产业的升级，公司加大投入巩固技术优势。虽然公司可 视化业务当前下滑较大，但是公司积极扩大产能，提升交付能力和质 量，看好可视化业务的中长期发展。
风险提示： 运营商等下游网络可视化投入不及预期； 信创增速放缓。
投资建议： 维持“增持”评级。 考虑到上半年疫情影响较大，下调盈利预测。 预测 2020-2022年归母 净利润由 1.64/2.25/2.89亿元，下调为 0.92/1.31/1.72亿元，摊薄 EPS=0.45/0.65/0.85元。 维持“增持”评级。
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