锐科激光：疫情影响上半年业绩，下半年下游需求复苏

疫情对公司上半年业绩影响较大公司上半年受疫情影响较大，收入和利润双降。公司上半年毛利率23.98%，同比下降7.85pct；净利率10.49%，同比下降11.97%。毛利率和净利率影响较大。2020年3月底开始，公司较快的恢复产能，从收入端看，Q1收入1.35亿元，Q2收入5.74亿元，同比下降6.42%；收入快速恢复，但是利润端依然下滑较多。从产品角度看，公司高功率新产品依然保持较高的增长势头，6,000W及以上高功率光纤激光器销售数量较2019年同期增长100.4%。

下半年下游需求复苏下半年工业企业补库存周期来临，光纤激光器需求有望迎来向上。从公司来看，随着无锡锐科的产能逐步提升，以及生产制造的不利因素消除，公司的市场占有率有望重回上升通道，毛利率也有望迎来改善。

从公司未来看，高功率光纤激光器和超快激光器依然是公司未来的重点。

投资建议根据半年报，调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022年销售收入为22.56、28.76、41.09亿元，归母净利润2.53、3.66、5.85亿元，EPS为0.88、1.27、2.03元，对应的PE为88.4、61.1、38.2倍。维持公司“增持”评级。

风险提示:公司产品价格继续大幅下降。

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