北鼎股份公司首次覆盖报告：高端养生小家电领军者，自主品牌内销表现亮眼

国内厨房小家电行业龙头企业之一，首次覆盖给予“增持”评级 北鼎股份是国内厨房小家电行业的龙头公司之一。我们认为，行业空间较大，市场规模有望继续扩大，尤其养生壶等新兴品类增长迅速。公司作为厨房小家电行业龙头有望继续受益市场规模的扩大。另外，公司在保持原有品牌、渠道和产品优势的基础上，继续加强品牌营销、拓展品类、扩大产能，公司有望实现进一步的业绩增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润为0.77/0.90/1.07亿元，对应EPS为0.35/0.41/0.49元，当前股价对应PE为105.4/89.8/75.3倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

竞争优势：打造高端高质小家电品牌，深耕多元渠道产品建设 公司在品牌、渠道、产品和生产四个方面具备较强的竞争优势。1）品牌：定位竞争较小的高端市场，推广投入增强品牌效力。2）渠道：融合线上线下、外销内销渠道，深耕多元渠道建设；其中，公司渠道重心正在由代工外销向自主品牌内销转移，其中内销以线上渠道为主导。3）产品：以场景思维打造高品质、高颜值、极致使用体验的小家电产品。4）生产：代工经验、智能化生产和质控体系为公司带来先进生产优势。

未来增量：线上渠道新营销、品类横向延伸和扩产能将带来新增量 公司将从加强品牌营销、拓展品类和扩大产能三个方面拉动业绩增长。1）品牌营销：公司试水MCN营销，通过网红直播带货模式进行产品推广；以社交化分享作为新营销方式，达到线上品牌推广目的。2）拓展品类：挖掘探索厨房新场景，横向延伸小家电品类。公司已推出珐琅铸铁锅、多功能蒸炖锅等新品，满足消费者在厨房的更多场景需求，未来将继续深耕烹饪新场景，衍生出更多中高频产品，实现新烹饪生态圈。3）扩大产能：公司投入“厨房小电扩建项目”，建设智能化生产车间，扩大产能。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、外销受挫、技术产品更迭不及预期。