1H2020营收同比减少74.78%,归母净利润同比减少99.33% 1H2020实现营业收入34.25亿元,同比减少74.48%;实现归母净利润0.05亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.01元,同比减少99.33%;实现扣非归母净利润0.25亿元,同比减少95.36%,业绩略低于预期。剔除执行新收入准则影响,报告期内公司营业收入同比下降24.02%。 单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入19.05亿元,同比减少69.56%;实现归母净利润2.07亿元,同比减少30.15%;实现扣非归母净利润1.61亿元,同比增长7.25%。综合毛利率上升8.95个百分点,期间费用率上升10.84个百分点 1H2020公司综合毛利率为29.98%,同比上升8.95个百分点。 1H2020公司期间费用率为24.84%,同比上升10.84个百分点,其中, 销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.00%/12.38%/-0.54%,同比分别变化2.54/ 8.73/-0.44个百分点。预计下半年业绩逐步恢复,多地新店项目推进 公司经营各区域尤其是华北地区上半年受疫情影响较大,至5月以来总体上恢复了经营常态。公司向业主争取了疫情期间的合理减租,一定程度上减轻了经营压力。预计下半年随着线下门店经营正常化,业绩将逐步恢复。报告期内,公司加紧新店筹备与项目开发,完善业态布局,成都、沈阳、贵州等多地的新门店正在筹划推进当中。报告期内乌鲁木齐王府井百货和福州王府井百货租约到期,综合考虑当地市场情况和门店经营状况, 公司决定不再续约经营,报告期内两家店均停止对外营业。下调盈利预测,维持“买入”评级 考虑到疫情对线下可选消费的冲击,我们下调对公司2020-2022年EPS 的预测至0.56/1.07/ 1.26元(之前为0.96/ 1.27/ 1.41元),公司受益于免税行业高景气度,维持“买入”评级。风险提示: 疫情影响超预期,租赁物业提租幅度超预期,门店整合速度未达预期。