远光软件2020半年报点评：上半年业绩稳健，智慧能源业务表现亮眼

事件：远光软件发布2020年半年报，公司上半年实现营业收入6.49亿元，同比增加2.60%；归母净利润8,189.01万元，同比增加1.97%；扣非后归母净利润7,691.06万元，同比下降2.38%；经营性现金流-4.59亿元，同比下滑7.52%。其中20Q2实现营收、扣非归母净利润分别4.09、0.72亿元，同比提升23.48%、0.12%，较一季度增速-20.38%、-29.5%有显著改善。

智慧能源业务表现亮眼，数字社会、人工智能业务拓展迅速，整体毛利率维持较稳定水平：目前，电力行业至今仍以93.8%的占比为公司最主要的收入来源。分产品来看，公司最大的集团管理业务实现营收4.81亿元，同比减少9.75%，占营收比重74.11%（-10.14pct），毛利率66.30%（-3.84pct）；智慧能源业务受益于公司新一代电费结算应用项目在国家电网的全面推广及能源互联网业务进展，实现收入6,664.31万元，同比增长219.44%，营收占比提升6.97pct至10.27%，迅速升至第二位，毛利率69.61%（+8.48pct），为公司盈利形成重要支撑；智能硬件及系统、资产全生命周期管理、系统集成业务分别实现收入2,439.89、2,294.74、210.73万元，同比下滑3.36%、13.93%、24.32%；数字社会、人工智能业务在公司的快速布局及高效拓展下，实现收入2,071.52、1,843.26万元，同比增长601.55%、107.67%；另外，配售电业务实现收入1,151.46万元，同比增长544.62%，得益于公司电力采购成本下降带来盈利空间的进一步扩大；而区块链业务因疫情对招投标及立项时间的影响暂未实现收入确认，随着项目进度逐步恢复，预计下半年将有收入体现。整体来看公司毛利率66.07%，基本维持较稳定水平。

费用管控成效显著，研发投入持续加大，占营收比例达近年高位：公司上半年期间费用率（不含研发）为24.60%，同比减少3.64个百分点。其中，销售费用9,918.94万元，同比减少5.99%；管理费用6,254.36万元，同比减少16.69%；财务费用-215.45万元，同比减少9.69%，主要为利息支出的大幅减少。综合体现公司费用管控能力优越，控本增效水平进一步强化。另一方面，公司持续加大新技术研发，重点加强人工智能和区块链领域的技术提升，上半年研发投入1.62亿元，同比增加6.27%，占总营收比重25.04%，达近年来高位水平，全部费用化处理，持续高额的投资有望助力公司在行业快速转型发展中抢占先机。

强化智慧能源业务合作，为国网数字新基建献力：上半年，公司积极抗疫的同时，保持各项业务活动有序开展，稳健的半年报业绩及各领域新中标订单则是成果最直接的体现。集团管理业务方面，公司与国家电网、南方电网、发电集团深化合作，加强信息化系统建设与应用，并持续向非电领域市场进军；资产全寿命周期管理业务不断丰富产品能力、完善模块研发，成功中标北大口腔医院科研项目经费管理信息系统建设，开启医疗行业项目管理体系构建；智慧能源板块强化与国网电商的合作，在既有优势业务基础上，进一步拓展分布式光伏发电、储能、综合能源服务以及区块链应用等方面的业务。6月15日国家电网发布的“数字新基建”十大重点建设任务将发力电网数字化平台、能源大数据中心、电力物联网等板块建设。公司控股股东国网电商作为国家电网能源互联网核心数据运营平台，将携公司一同为数字新基建献力，公司作为团队发挥协同效应的重要成员有望快速释放潜能，迎来成长新机遇。

投资建议：预计公司2020-2022年实现营业收入18.20、22.57、26.37亿元，实现净利润3.00、3.63、4.39亿元，EPS分别为0.27、0.33、0.40元，对应PE为35、29、24X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：电网投资力度不及预期；电力物联网建设不及预期；与国网合作进展不及预期；能源区块链进展不及预期；公司ERP建设不及预期；新技术研发落地不及预期。