安车检测2020半年报点评：业绩符合预期，新产业基金有望持续推动整合_股票频道

20H1扣非利润同比下滑7.25%，业绩符合预期

公司20H1实现营收3.99亿元，同比下降2.79%，归母净利润1.00亿元，同比下降9.88%，扣非后归母净利润8971.44万元，同比下降7.25%。单二季度看，20Q2实现营收2.93亿元，同比增加1.68%，归母净利润8486.09万元，同比增加5.76%，扣非后归母净利润7939.61万元，同比增加5.37%。整体而言，上半年业绩符合预期。

20Q2归母净利润同比增长5.76%，生产经营显著恢复

20Q1受疫情影响，项目验收及销售回款进度放缓，同时由于环检升级且相关订单毛利较低，公司在20Q1业绩大幅下滑（营收端-13.31%，利润端-50.40%），20Q2公司复工复产效果显著，且受益于检测市场下游需求增加，20Q2营收和利润在19Q2高基数的情况下实现同比增长1.68%和5.76%，环比上升175.92%和452.46%，毛利率持续环比提升。我们预计后续随着“三检合一”等政策持续推进，国家在运营环节监管趋严，设备业务有望持续放量增长。

临沂正直过户完成，成立新产业基金持续推进检测站整合

公司通过现金收购临沂正直70%股权的过户手续及工商变更已完成。正直检测站质地优秀，检测业务净利率达到40%以上，同时服务、管理能力显著领先同行，有望对收购检测站输出优质服务和管理理念，同时相关资产还包括汽车保险及二手车，后期有望做到以检测为入口，发展后市场相关业务。公司目前正在推进11亿的定增方案以及同临沂基金共同收购中检集团75%股权。此外，公司作为有限合伙人与北辰投资共同投资设立安辰科技，进一步向下游产业链延伸，有望进一步加速检测站整合速度，持续兑现公司转型检测站上下游一体化业务、拓宽二手车和保险业务市场的长期逻辑。

风险提示

检测站投资和收购进程、遥感监测业务不及预期，检测站后期管理不及预期。

投资逻辑：设备业务持续高增长，延伸运营环节稳步推进我们维持公司20/21/22年归母净利润2.60/3.61/4.85亿元，归母净利润同比增速分别为37.8%/38.8%/34.5%，维持EPS为1.34/1.86/2.50元，维持合理估值区间65.10-74.40元（维持21年PE为35-40x），维持“增持”评级。