安科生物2020年半年报点评：Q2业务基本恢复，自主创新持续推进

事件：公司发布2020年中报：营业收入7.12亿元，同比-6.69%；归母净利润1.62亿元，同比+10.30%；扣非归母净利润1.47亿元，同比+3.21%；经营性净现金流1.49亿元，同比+122.92%；EPS 0.12元。业绩符合市场预期。

点评：Q2销售基本恢复，控制费用提升利润率。2020Q1~Q2，单季度营业收入3.15/3.97亿元，同比-9.21%/-4.60%；归母净利润0.81/0.81亿元，同比+22.68%/+0.14%；扣非归母净利0.73/0.74亿元，同比+13.00%/-4.93%。

Q1法医DNA 检测服务及中成药销售受到新冠疫情冲击，收入和利润同比下降；Q2随着国内新冠疫情得到控制，除重组人干扰素产品恢复缓慢外，其他产品销售均已基本恢复正常。利润增速快于收入主要是由于销售费用率降至40.93%、财务费用率降至-1.04%、政府补助增至0.18亿元。2020H1，生物制品收入3.80亿元，同比-5.08%，其中基因工程药收入3.67亿元，同比-3.33%；中成药收入2.05亿元，同比-13.38%，其中外用贴膏收入1.64亿元，同比-11.15%；化学合成药收入0.59亿元，同比-6.08%；原料药收入0.36亿元，同比+6.37%；技术服务收入0.16亿元，同比-25.60%。

坚持自主创新，持续推进项目产业化。2020H1，生长激素用于接受营养支持的成人短肠综合征治疗以及用于软骨发育不全所引起的儿童身材矮小治疗两个适应症均取得生产批件；HER2单抗III 期临床入组结束；两项精浆检测试剂盒产品和一项女性生殖产品抗缪勒氏管激素（AMH）检测试剂盒取得获批上市；醋酸阿托西班获批生产；两款新冠病毒检测试剂盒产品均取得了欧盟CE 认证；消毒护手凝胶产品“Rinse-free Hand Sanitizer”获得美国FDA 市场准入许可。

盈利预测、投资评级和估值：维持20-22年净利润预测不变，由于资本公积转股导致股本变动，对应EPS 调整为0.29/0.38/0.49元，同比增长220%/30%/29%，当前股价对应PE 为60/46/36倍，维持“买入”评级。

风险提示：粉针新患增速恢复与水针销售不达预期；单抗研发不达预期。

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