长川科技2020年半年报点评：业绩靓丽，持续研发

事件：

公司发布2020年半年报。公司20H1实现营收3.18亿元，同比增长211.76%，实现归母净利润2638万元，同比增加2351.61%，实现扣非后归母净利润502万元，同比增加145.83%。经营活动产生的现金流量净额为1793万元，同比增加180.22%。

点评：

分项拆分：分选机和测试机均增长显著，STI并表贡献主要营收增速

分业务看：公司20H1分选机收入为2.24亿元，同比增长269.10%；测试机收入为0.56亿元，同比增长51.35%。分子公司看：20H1常州长川实现净利润-2.41万元（19H1为10.44万元，下同），长川日本实现净利润-22.49万元（-262万元），长川科技（香港）实现净利润52.59万元（-0.08万元），杭州长新（持有STI100%股权）实现净利润1734万元（19H1未并表）。

研发投入持续加大，打造公司核心竞争力

公司20H1研发投入为8922.45万元，占营业收入的比例为28.03%。截至2020年6月，公司已授权专利数量有331项专利权（其中发明专利242项，实用新型89项），47项软件著作权。公司继续围绕探针台及数字测试机进行重点研发，未来探针台及数字测试机的量产，将完善公司产品链，突破国外半导体设备厂商的垄断，进一步强化中高端市场的占有率，增强公司核心竞争力，提高公司盈利能力及抗风险能力。

盈利预测、估值与评级

考虑疫情影响，半导体行业2020年景气度受到短期影响，我们下调公司20年归母净利润为0.85亿元（前期为1.02亿元）、考虑疫情结束后，半导体行业景气度有望在2021年回升，我们上调公司21年净利润为1.33亿元（前期为1.25亿元）、预计公司22年净利润为1.83亿元，当前股价对应PE分别为105x、67x、49x，维持“增持”评级。

风险提示：疫情持续加剧的风险、公司新产品研发不及预期。

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