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昊华科技:业绩符合预期,下半年有望边际好转

来源:华西证券 作者:杨伟 2020-08-28 00:00:00
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疫情短期影响氟材料及含氟气体销售,有望边际好转。氟材料方面:PTFE上半年销售额为4.16亿元,同比下滑7%,2020上半年PTFE销量同比增长25%至1.08万吨,均价下滑25%至38422元/吨,单二季度销量5205吨,销量环比略有下降。含氟气体:2020上半年含氟气体收入2.15亿元,销量2286吨,产品均价同比下降6.38%。预计疫情对公司整体上半年仍造成部分影响,有望于下半年边际好转。其他品种:2020上半年橡胶密封胶收入1.06亿元,同比下降6.8%,其中产品销量下滑13%,售价增长6.83%;催化剂收入2.32亿元,同比增长225%,其中售价大幅上升120.22%,主要原因包括

(1)钯催化剂原料氯化钯价格上涨;

(2)公司自主生产和来料加工模式。

上半年毛利率及期间费用率维持稳定。2020上半年公司毛利率整体为29.39%,与去年同期相比基本持平,销售费用率/管理费用率/财务费率/研发费率分别为3.90%/8.63%/-0.22%/7.45%,与去年同期相比基本持平。上半年经营性净现金流为-693万元,主要原因包括公司主要装置检修期推迟,装置连续运行使原材料采购量同比增加。主要的在建工程包括高端PTFE,进度达到93%;4600吨含氟特气进度达到62%。投资建议我们维持2020-2022年归母净利润6.7亿元、7.6亿元、8.3亿元的盈利预测,分别同比增长27.9%、13.8%、9.2%,对应EPS分别为0.75元、0.85元、0.93元,目前股价对应PE分别为29X,26X,24X,维持“增持”评级。





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