新媒股份：主业稳健增长、“云视听”发展潜力巨大

业绩总结：公司2020年上半年实现营业收入5.93亿元，同比上升32.34%；实现归母净利润3.07亿元，同比上升79.36%；实现扣非后归母净利润2.76亿元，同比上升65.39%；基本每股收益1.33元，同比增长49.44%。

全国专网业务深耕广东，布局全国。报告期内，全国专网业务营收5.05亿元，同比增长36.56%，全国专网有效用户超过1850万户，同比上升3.7%。在省内专网方面，我们认为随着内容供给的不断丰富，用户ARPU值将不断提升；在省外方面，合作腾讯打造的“粤TV-极光”已于多个省份正式上线，公司竞争力会进一步提升。

合作头部互联网公司，打造互联网电视多元产品矩阵。报告期内，互联网电视业务营收7321.37万元，同比增长23.31%。云视听系列产品有效用户超1.7亿户，同比增长45%，用户规模稳步提升。积极拓展合作伙伴，推出的互联网电视新产品“云视听虎电竞”、“云视听埋堆堆”和“云视听快TV”有望成为新增长点。合作TCL雷鸟、创维酷开等智能终端厂商，创新商业模式，进一步提高用户对大屏的粘性。我们认为随着智能电视普及率提升、点播用户群体日益庞大、5G、电竞、直播业务不断增长，互联网电视APP的发展潜力巨大。

有线电视网络增值服务内容不断丰富，覆盖面广泛。有线电视网络增值服务不断丰富增值内容品类，影视、QQ音乐、虎牙电竞专区等各项增值服务已覆盖全国10个省市的有线电视渠道，有效用户超过70万。

盈利预测与投资建议。我们预计，公司2020年到2022年的EPS分别为2.62元、3.46元、4.25元，对应的PE分别为47倍、36倍、29倍。考虑到5G时代公司潜在的增量并未在盈利预测中体现，且公司电竞、直播等业务在未来巨大的增长前景，维持“买入”评级。

风险提示：市场准入或行业监管的政策放宽，加剧市场竞争的风险。公司存在因规模扩大导致的管理风险。